20181205-安信证券-电力设备行业深度分析_时至风起_龙头争锋_70页_2mb

电力设备行业深度分析总结

核心内容

2019年电力设备行业将迎来重要发展契机，主要集中在新能源汽车、新能源发电以及电网基建三大领域。行业整体呈现向市场化、全球化发展态势，政策依赖性逐步降低，市场对优质龙头的偏好明显。

主要观点

1. 新能源汽车：成长性确定，全球化竞争加剧

• 政策支持：新能源汽车政策持续鼓励高端化，双积分政策推动行业供给端质量提升。
• 需求增长：乘用车渗透率较低，长期存在替代空间。2018年1-10月CR5达到77.8%，其中宁德时代占比41.3%，具备全球化竞争力。
• 产业链机会：建议关注“中国芯”、“产业链”、“好格局”三大主线，重点推荐宁德时代、当升科技、新宙邦、璞泰来等企业。

2. 新能源发电：政策底与需求底共振，景气回升

• 光伏行业：531新政后，产业链价格快速下跌，平价上网进程加快。海外市场因价格下跌需求增长明显，预计2019年光伏行业将进入平价周期。
• 风电行业：弃风限电改善，行业复苏。2019年新增装机有望达30GW，钢价回落将改善盈利。建议关注金风科技、天顺风能等企业。

3. 电网基建：特高压与配网投资提速

• 特高压建设：第三轮特高压建设潮来临，14条线路投资规模达2000亿以上，主设备订单释放，设备厂商迎来交付高峰。
• 配网投资：配网投资力度加大，增量配网与微网建设加快。配网设备市场向优势企业集中，建议关注平高电气、国电南瑞等企业。
• 低压电器：行业集中度稳步提升，增速有望保持10%以上，重点推荐正泰电器、汇川技术等企业。

4. 工控行业：长期受益于产业升级，平台型企业优势明显

• 需求增长：工控行业长期受益于制造业升级，进口替代加速。
• 投资建议：推荐汇川技术、麦格米特等平台型企业，关注宏发股份、信捷电气等细分领域龙头。

关键信息

重点推荐公司

行业表现与趋势

• 新能源车：2018年1-10月销量超84万辆，预计全年销量将突破110万辆。乘用车渗透率低，长期存在替代空间。
• 光伏与风电：2018年光伏和风电板块分别下跌35.29%和39.95%。但随着平价上网接近，行业景气度有望回升。
• 电网设备：特高压建设提速，带来订单与交付高峰，配网投资力度加大，行业集中度提升。
• 工控行业：短期受宏观经济影响，但长期受益于产业升级，推荐平台型企业。

风险提示

• 政策调整频度或幅度超过预期；
• 电力需求下滑或电力投资低于预期；
• 行业竞争加剧。

投资策略

• 新能源汽车：关注动力电池集中度提升、海外布局与产业链机会；
• 新能源发电：看好光伏和风电的景气回升，关注技术进步与成本下降；
• 电力设备：聚焦特高压与配网投资提速带来的订单增长；
• 工控行业：看好平台型公司，关注进口替代趋势。

行业格局与趋势

• 动力电池：宁德时代、比亚迪等龙头占据市场主导地位，CR5达到77.8%；
• 海外市场：特斯拉、BBA等传统车企加速布局，推动全球供应链竞争；
• 技术进步：高镍化、能量密度提升推动成本下降，助力行业迈向平价周期。

总结

2019年电力设备行业将迎来新一轮发展机遇，重点聚焦新能源汽车、新能源发电及电网基建三大板块。政策推动行业向市场化发展，全球化竞争加剧，优质龙头将受益。建议投资者关注宁德时代、当升科技、新宙邦、璞泰来、通威股份、隆基股份、金风科技、天顺风能、国电南瑞、平高电气、正泰电器、汇川技术等企业。