20210820-广州期货-一周集萃_基本面支撑明显_铝价不宜看空_8页_948kb

铝价研究报告总结

核心内容概述

本报告分析了国内及国际铝价走势，结合宏观经济、原材料价格、电解铝供应与需求、库存变化及政策消息，评估了铝价未来走势。整体来看，国内电解铝供应受限电影响持续偏紧，支撑铝价上涨；而美元指数走强对铝价形成一定压力，但预计沪铝高位震荡，运行区间在20000-20500元/吨之间。

主要观点

• 国内供应偏紧：青海省电力供应紧张，部分电解铝企业收到限电通知，预计短期内供应仍偏紧，利好铝价。
• 成本与盈利：电解铝生产成本上涨，但盈利水平仍处于历史高位，显示行业利润空间充足。
• 库存低位：国内电解铝社会库存处于近5年同期最低水平，对铝价形成支撑。
• 外盘支撑：伦铝现货升贴水处于5年同期最高位，LME库存处于近5年同期第二高位，外盘铝价受支撑。
• 宏观因素：美元指数走强对铝价不利，但国内基本面支撑较强，铝价不宜过分看空。
• 操作建议：考虑卖出看跌期权策略，赚取权利金。

关键信息

一、行情回顾

• 沪铝主连本周高位震荡，开盘价20160元/吨，收盘价20115元/吨，周跌0.07%。
• 波动范围：19660~20575元/吨。
• 成交量增加27.9万手至123万手，持仓量减少11.2万手至13.3万手。
• 伦铝震荡偏弱，开盘价2611美元/吨，收盘价2557美元/吨，周跌2.04%。
• 美元指数周涨0.20%，高位震荡。

二、原材料价格及冶炼厂盈利

• 氧化铝均价2692.25元/吨，较上周上涨50.45元/吨，处于近5年第三低位。
• 秦皇岛动力煤5500K均价1046.25元/吨，较上周下跌18.25元/吨。
• 预焙阳极均价4761.25元/吨，处于5年同期最低位。
• 电解铝平均生产成本14206.01元/吨，较上周上涨133.67元/吨。
• 电解铝平均盈利5949元/吨，盈利水平较上周提高61.33元/吨。

三、电解铝需求情况

• 铝板带箔产量预计212500吨，较上周减少。
• 铝棒产量预计292500吨，开工率整体下行。
• 市场需求冷清，部分棒厂转产其他产品，限电导致部分加工减产。

四、国内库存分析

• 截至8月19日，SMM统计的5地电解铝社会库存为74.1万吨，较上周增加0.20万吨。
• 同比去年库存为76.2万吨，当前库存处于5年同期最低位。

五、国内电解铝产能运行情况

• 2021年8月19日，中国电解铝有效产能为4541.7万吨，开工3806.50万吨，开工率83.81%。
• 2021年已减产236万吨，待复产32.5万吨，预计年内可复产累计74.5万吨。
• 2021年已建成待投产新产能188.5万吨，年内另在建且具备投产能力新产能144.5万吨，预计最终实现新增产能200.5万吨。

六、外盘基本面分析

• 伦铝现货升贴水均值为15.63美元/吨，较上周走强17.67美元/吨，处于5年同期最高位。
• LME铝库存为1309700吨，较上周减少14125吨，注销仓单占比35.37%，较上周降低1.55个百分点。

本周消息汇总

1. 青海省因电力供应紧张，部分电解铝企业收到限电通知，供应偏紧。
2. 国家发改委发布能耗双控目标完成情况，9省（区）能耗强度不降反升，暂停“两高”项目节能审查。
3. 国家粮食和物资储备局表示将继续投放国家储备铜铝锌，以稳定大宗商品价格。

操作策略建议

• 沪铝：预计下周高位震荡，运行区间20000-20500元/吨。
• 策略：考虑到铝价下方支撑较强，可考虑卖出看跌期权策略，赚取权利金。

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