20210106-兴业证券-服装零售1月投资月报_寒潮+春节催化冬装需求_暨海外纺服终端跟踪_18页_1mb

报告摘要

服装零售1月投资月报总结

核心内容

本报告分析了2020年12月服装零售行业的市场行情、行业跟踪、重要公告及新闻、投资建议及风险提示等内容，重点围绕“冷冬+春节较晚”对冬装销售的催化作用，以及国内外纺服品牌在疫情后的复苏情况。

主要观点

市场行情：
- 2020年12月，恒生指数上涨1.25%，必需性消费指数上涨9.28%，非必需性消费指数上涨8.70%。
- 非必需消费品中，其他服装配件、汽车、品牌服装表现较好，而黄金珠宝、传统零售、家电板块表现欠佳。
- 港股纺服及零售板块中，李宁、波司登、特步、安踏体育涨幅显著，而赢家时尚、晶苑国际跌幅较大。
- 海外市场中，Adidas和PANDORA表现较好。
行业跟踪：
- 国内纺服行业增速放缓，化妆品增速提升。
- 香港零售总额跌幅收窄，黄金珠宝零售额跌幅扩大。
- 淘宝12月女装、男装销售额同比均为正，但环比大幅下降。
- Nike销售额环比下降最多，Adidas、波司登表现相对较好。
行业重要公告及新闻：
- 安踏体育：出售Precor资产，净额约3.6亿美元，用于集团发展。
- 李宁：出售红双喜集团10%股权的期权失效，并拟收购大湾区物业权益。
- 波司登：调整可换股债券转换价至每股4.67港元。
- 赢家时尚：派发特别股息每股16港仙。
- 好孩子国际：授出554.2万份购股权。
- 高鑫零售：委任林小海为执行董事，并更改财政年度结算日。
- 海外品牌：H&M第四财季收入下降10%，Inditex收入下降14%，PVH收入下降18%，Guess收入下降8%。
- Adidas：计划出售Reebok品牌。
- Nike：第二财季收入增长9%，净利润增长12%，大中华区销售额增长显著。
- Signet：第三财季收入增长9%，净利润扭亏为盈。
- Moncler：收购Stone Island，金额达11.5亿欧元。
- Lululemon：第三财季收入增长22%，净利润增长14%。
投资建议：
- 可选消费板块持续复苏，推荐“冷冬+春节较晚”背景下品牌服饰冬装销售旺季。
- 核心组合包括：安踏体育、波司登、周大福、申洲国际、李宁、滔搏。
- 运动鞋服赛道：处于“黄金期”，品牌端企业展现出较强的经营韧性。
- 波司登：国货品牌持续升级，本财年前9个月品牌零售金额增长25%以上，其他品牌羽绒服增长40%以上。
- 黄金珠宝龙头：复苏优于行业平均水平，龙头优势明显。

关键信息

线上销售：
- 12月淘宝女装销售额约480.76亿元，环比-33.1%，同比+9.3%。
- 男装销售额约240.6亿元，环比-42.9%，同比+16.9%。
- Nike、Adidas、安踏、李宁、FILA、特步、361度、江南布衣等重点服装品牌在淘宝的销售量及销售额均有不同程度的环比变化，其中Adidas和Nike成交均价显著上升。
原材料及黄金价格：
- 328级纺织原材料月均价为14,795.35元/吨，同比+12.48%。
- 32支纯棉斜纹坯布月均价为5.08元/米，同比+5.74%。
- 截至12月31日，金价为393.00元/克，环比+3.56%。
库存周转：
- 中国市场库存周转效率优于海外市场，Nike库存恢复情况较好，Adidas、Under Armour表现较差。

本月专题：疫情以来海外纺服终端跟踪

国际品牌业绩走势：
- 疫情以来，国际品牌纺服业绩呈现“V型”复苏，2020Q3大部分品牌营收恢复至正值。
- UNIQLO、Puma、Under Armour、Lululemon实现正增长，Nike、Gap、Adidas则跌幅收窄。
区域表现：
- 大中华区/亚太地区：表现优于全球市场，其中Under Armour好于Nike，Nike好于Adidas。
- 海外市场：表现陷入更深的V形，2020Q3基本恢复正增长。
库存周转：
- 中国市场库存周转效率高于海外市场，Nike库存恢复情况较好，Adidas、Under Armour库存周转天数增加，反映其经营压力。