20220213-浙商证券-亚辉龙-688575.SH-亚辉龙重大事件点评_斩获日本订单_海外加速拓展_4页_581kb

亚辉龙（688575）重大事件点评总结

核心内容

亚辉龙于2022年2月10日公告其新冠抗原自测试剂盒获得日本PMDA认证，并于2月13日收到MBL的采购订单，价税合计为5,294.17万美元，预计在收到预付款后30天内完成交货。该事件标志着公司在海外拓展能力上获得进一步验证，同时为非新冠优质产品开拓国际市场奠定了基础。

主要观点

• 日本市场机会巨大：由于奥密克戎变种的全球爆发，日本新冠确诊人数迅速上升，政府出台政策鼓励居家自测，推动了新冠抗原自测试剂盒需求的增长。日本当前日检测率约为1.8‰，在疫情及政策推动下，预计表观日检测率将上升至3.6‰，对应全年市场规模约16.4亿美元。
• 先发优势显著：亚辉龙凭借新冠检测产品的成功出口，进一步提升了其品牌影响力和市场认可度，为后续非新冠产品在海外市场的注册与销售创造了有利条件。
• 国际化步伐加快：此次日本市场的突破是继欧盟CE认证之后的又一重要进展，标志着公司国际化战略的持续推进，为未来拓展更多海外市场打下基础。
• 盈利预测上调：公司2022-2023年每股收益（EPS）被上调至1.37元和1.56元，对应2022年2月13日收盘价的PE为32倍，维持“增持”评级。

关键信息

投资要点

• 事件回顾：亚辉龙新冠抗原自测试剂盒获得日本PMDA认证并收到采购订单。
• 订单金额：5,294.17万美元（含运费、保险费）。
• 交货时间：收到MBL预付款后30天内完成交货。

市场前景

• 日本疫情形势：2022年2月日本日增确诊人数突破10万，政策推动居家自测需求。
• 市场规模测算：假设日检测率提升至3.6‰，检测全部来源于抗原自检且上报率为50%，则日消费量约为90万人份；按5美元/人份测算，全年市场规模约16.4亿美元。
• 终端价格：当前日本市场同类产品终端零售价普遍在1000日元以上，未来价格可能有所调整。

长期发展

• 非新冠产品出海：公司已被国内三甲医院客户认可，非新冠优质产品有望借助抗疫物资出口的“铺路”作用拓展海外市场。
• 国际化战略：公司通过新冠产品出口，进一步验证了其海外拓展能力，加速了国际化进程。

财务预测

财务摘要

• 资产负债表：

  • 流动资产逐年增长，2022E为1752百万元，非流动资产也持续增加。
  • 负债总额逐年下降，2022E为592百万元，资产负债率下降至21.6%。
  • 归属母公司股东权益逐年增长，2022E为2162百万元，每股净资产提升至5.34元。

• 利润表：

  • 营业收入增长显著，2022E同比增长76.5%。
  • 净利润增长迅速，2022E同比增长141.22%。
  • 毛利率和净利率保持较高水平，分别为68.1%和27.2%。

• 财务比率：

  • 成长能力：营业收入、营业利润、归属母公司净利润均呈现良好增长。
  • 获利能力：毛利率和净利率保持稳定，ROE和ROIC也有所提升。
  • 偿债能力：资产负债率持续下降，流动比率和速动比率保持在合理水平。
  • 估值比率：P/E由84倍降至32倍，P/B由21倍降至8倍，EV/EBITDA由51倍降至23倍。

风险提示

• 化学发光仪器装机量不及预期；
• 试剂产品销量不及预期；
• 行业竞争加剧导致产品价格下滑；
• 新产品研发进度不及预期；
• 上游原材料价格波动；
• 政策风险。

投资评级说明

• 股票评级：增持（相对于沪深300指数表现+10%~+20%）。
• 行业评级：看好（行业指数相对于沪深300指数表现+10%以上）。

分析师信息

• 孙建：执业证书号 S1230520080006，邮箱 sunjian@stocke.com.cn
• 高超：执业证书号 S1230520090002，邮箱 gaochao@stocke.com.cn

法律声明

本报告由浙商证券股份有限公司制作，信息来源于公开资料，不保证其真实性、准确性及完整性。本报告仅供客户参考，不构成投资建议，使用本报告需自行独立评估。未经授权，任何机构或个人不得复制、发布或传播本报告内容。