20210829-浙商证券-亚辉龙-688575.SH-亚辉龙2021年中报点评_境外疫情拖累盈利_长期看好差异化发展_4页_2mb

亚辉龙2021年中报总结

核心内容概述

亚辉龙（688575）在2021年上半年表现出收入增长与利润下滑并存的局面，主要受到境外疫情严峻及新冠检测产品市场竞争加剧的影响。尽管如此，公司长期发展战略仍被看好，尤其是在差异化产品路线和高等级医院市场拓展方面。

主要观点

• 业绩表现：公司上半年实现营业收入5.48亿元（+27.8%），但归母净利润为0.89亿元（-12.1%），扣非归母净利润为0.82亿元（-6.4%）。盈利能力下降主要由于毛利率下降和费用率上升。
• 收入结构：境内市场因疫情防控较好，门诊量恢复，非新冠自产产品营收同比增长80.3%；境外市场则因疫情严重，非新冠自产产品营收同比下降约46%。
• 毛利率变化：境外非新冠产品毛利率下降20.6pcts至32.0%，新冠产品毛利率下降52.4pcts至42.1%，显著拉低整体毛利率。
• 费用增长：销售费用、管理费用和研发费用分别同比增长36.1%、39.2%和59.5%，主要受疫情恢复和人员扩编影响。
• 未来展望：短期业绩仍受疫情影响，但公司通过差异化策略和丰富的产品菜单，增强了在高等级医院市场的竞争力，有助于抵御集采政策风险。
• 盈利预测：考虑到疫情和行业竞争，公司盈利预测被下调，预计2021-2023年EPS分别为0.74元、1.12元和1.70元，对应PE分别为46倍、31倍和20倍，维持“增持”评级。

关键信息

财务数据概览

财务比率分析

关键财务预测

• 2021年：预计EPS为0.74元，对应PE为46倍。
• 2022年：预计EPS为1.12元，对应PE为31倍。
• 2023年：预计EPS为1.70元，对应PE为20倍。

风险提示

• 化学发光仪器装机量不及预期
• 试剂产品销量不及预期
• 行业竞争加剧导致产品价格下滑
• 新产品研发进度不及预期
• 上游原材料价格波动
• 政策变动风险

分析师信息

• 分析师：孙建、高超
• 执业证书号：S1230520080006、S1230520090002
• 联系方式：
  • 孙建：sunjian@stocke.com.cn
  • 高超：gaochao@stocke.com.cn

投资评级说明

• 股票投资评级：

  • 买入：相对于沪深300指数涨幅超过20%
  • 增持：相对于沪深300指数涨幅在10%至20%之间
  • 中性：相对于沪深300指数涨幅在-10%至10%之间
  • 减持：相对于沪深300指数涨幅低于-10%

• 行业投资评级：

  • 看好：行业指数涨幅超过10%
  • 中性：行业指数涨幅在-10%至10%之间
  • 看淡：行业指数涨幅低于-10%

法律声明

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