20170505-申万宏源-交通运输行业2016年报及2017一季报业绩回顾：关注超预期大宗、海运、韵达，静待航空暑运旺季改善_14页_1mb

文档总结：交通运输行业2016年报及2017Q1业绩回顾与投资建议

核心内容

本报告总结了交通运输行业2016年年报和2017年第一季度的业绩表现，并对各子行业及个股进行了分析，提出了投资建议。

主要观点

1. 行业表现分化：2016年年报和2017年一季度业绩出现明显分化，部分企业因大宗商品回暖而业绩超预期，而航空、物流运输等受油价上涨影响业绩下滑。
2. 大宗供应链：随着2016年下半年以来的大宗商品价格回升，大宗供应链企业表现出强劲增长，如象屿股份、建发股份和瑞茂通。
3. 海运与散运港口：海运行业因供需改善和运价回暖表现良好，建议关注中远海控、宁波海运及日照港、唐山港等港口企业。
4. 快递行业：韵达股份表现突出，增速领先行业，且估值较低，具备长期投资价值。
5. 航空与机场：航空行业受油价上涨影响盈利不佳，但预计暑运旺季将改善；机场受益于航空需求提升和免税政策利好，建议关注上海机场和深圳机场。
6. 公路与铁路：公路企业收益稳定，铁路行业因改革和价格调整具备增长潜力。

关键信息

1. 大宗供应链

• 行业表现：大宗商品回暖，带动供应链企业、散运企业及部分散运港口业绩超预期。
• 主要企业：
  • 象屿股份：16年收入增长98.7%，净利润增长47.63%，17年PE估值约20倍。
  • 建发股份：16年收入增长13.66%，净利润增长8.08%，17年PE估值约11倍。
  • 瑞茂通：16年收入增长125.77%，净利润增长24.17%，17年PE估值约21倍。

2. 海运

• 行业表现：运价回暖，BDI、SCFI和CCBFI均大幅回升。
• 主要企业：
  • 中远海控：17年PE估值约25倍，预计全年业绩增长。
  • 宁波海运：17年PE估值约30倍，预计全年业绩大幅增长。

3. 散运港口

• 行业表现：进出口贸易回暖带动港口业务增长。
• 主要企业：
  • 日照港：17年PE估值约17倍，预计全年业绩增长。
  • 唐山港：17年PE估值约19倍，预计全年归母净利润增长。

4. 快递行业

• 行业表现：17年一季度快递单量增长31.5%，韵达股份增速达43%。
• 主要企业：
  • 韵达股份：市占率提升至10.62%，估值仅28倍，具备投资价值。

5. 航空行业

• 行业表现：受油价上涨影响，盈利表现不佳，但暑运旺季有望改善。
• 主要企业：
  • 南方航空：预计17年净利润69.82亿元，PE约11倍。
  • 中国国航：预计17年净利润93.14亿元，PE约14倍。
  • 吉祥航空：预计17年净利润14.63亿元，PE约20倍。

6. 机场行业

• 行业表现：受益于航空需求提升和免税政策，业绩有望增长。
• 主要企业：
  • 上海机场：预计17年净利润34.21亿元，PE约20倍。
  • 深圳机场：预计17年净利润7.27亿元，PE约25倍。

7. 公路与铁路

• 公路行业：收入稳定，部分企业受益于投资收益。
• 主要企业：
  • 山东高速：预计17年归母净利润32.59亿元，PE约9倍。
  • 广深铁路：预计17年归母净利润1334.24亿元，PE约13倍。
  • 大秦铁路：预计17年归母净利润93.12亿元，PE约12倍。

投资建议

• 超预期板块：建议关注大宗供应链、海运、韵达股份、散运港口。
• 符合预期板块：航空、机场、公路、铁路。
• 重点推荐：韵达股份、中远海控、宁波海运、山东高速、上海机场、大秦铁路。

行业评级

• 看好：交通运输、航运、快递、机场、港口。
• 中性：公路、铁路。
• 看淡：航空。

估值与评级

• 股票投资评级：
  • 买入：韵达股份、中远海控、建发股份、瑞茂通、象屿股份、圆通速递、顺丰控股、中远海能、中远海发、上港集团、深高速。
  • 增持：申通快递、圆通速递、韵达股份、顺丰控股、上海机场、深圳机场、大秦铁路。
• 行业投资评级：
  • 看好：交通运输、航运、快递、机场、港口。
  • 中性：公路、铁路。

法律声明

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