20170505-申万宏源-交通运输行业2016年报及2017一季报业绩回顾_关注超预期大宗_海运_韵达_静待航空暑运旺季改善_13页_754kb

交通运输行业2016年报及2017年一季度业绩总结

核心内容概览

2016年报及2017年一季度，交通运输行业整体业绩表现分化。一方面，大宗产业链持续回暖，带动大宗供应链、海运及部分散运港口企业业绩超预期；另一方面，油价上涨对航空等运输类企业造成负面影响，导致其业绩下滑。此外，快递行业增速较快，韵达股份作为快递新龙头，表现出色，具备投资价值。整体来看，行业呈现结构性机会，部分板块如航空、机场、公路、铁路等虽表现符合预期，但存在潜在增长空间。

主要观点

1. 超预期板块

• 大宗供应链：受大宗商品回暖影响，行业整体表现强劲。17Q1 Mylpic矿价指数增长62.05%，煤炭价格指数增长27.06%。多数企业实现收入增长50%以上，但毛利率因单吨服务费未同步上涨而有所下滑。建议关注象屿股份、建发股份及瑞茂通。

• 海运：运价回暖显著，BDI、SCFI、CCBFI分别回升347%、108%、47%。预计5月份集运联盟将集体提价，建议关注中远海控及宁波海运。

• 散运港口：进出口贸易回暖推动港口货物吞吐量增长，日照港及唐山港业绩超预期。建议关注基本面改善、估值较低的港口企业。

• 快递：韵达股份以43%的增速领跑行业，市占率提升至10.62%。当前估值仅28倍，远低于其业务增速，具备极强的投资价值。

2. 符合预期板块

• 航空：受油价上涨影响，行业盈利不佳，但预计暑运旺季将改善。建议关注混改及欧美长线提价带来的催化作用，如中国国航、南方航空等。

• 机场：受益于航空需求提升，机场收费改革及免税返点提升业绩。建议关注上海机场、深圳机场等。

• 公路：路产经营收入相对稳健，超额利润来自投资收益。建议关注低估值类债券品种，如山东高速。

• 铁路：大秦铁路量价齐升，预计2017年净利润达93.12亿元，PE估值12倍左右。广深铁路有望受益于票价调整及土地开发，建议关注。

关键信息

1. 行业表现

• 大宗供应链：2016年收入增长34%，利润增长37%。
• 航运：2016年收入增长29%，但利润亏损54.14亿元；17Q1利润增长2715.3%。
• 快递：2016年净利润增长156.72%，17Q1增长18.83%。
• 机场：2016年收入增长8.5%，利润增长10.4%。
• 物流：2016年收入增长34.09%，利润增长65.67%。
• 港口：2016年收入增长6%，利润增长0.5%。
• 公路：2016年收入增长7.7%，利润增长15.6%。
• 铁路：2016年收入增长-8.5%，利润增长-38.8%。

2. 公司表现

• 象屿股份：16年收入增长98.7%，净利润增长47.63%，17Q1收入增长105.93%，净利润增长77.86%。
• 建发股份：16年收入增长13.66%，净利润增长8.08%，17Q1收入增长69.67%，净利润增长32.76%。
• 瑞茂通：16年收入增长125.77%，净利润增长24.17%，17Q1收入增长128.42%，净利润增长87.81%。
• 中远海控：16年亏损99.06亿元，17Q1扭亏盈利2.8亿元。
• 宁波海运：16年收入增长8.08%，净利润增长450.59%，17Q1收入增长58.46%，净利润增长1755.56%。
• 韵达股份：17Q1快递行业增速31%，韵达增速43%，市占率提升至10.62%，估值28倍，具备投资价值。
• 南方航空：16年收入增长2.95%，净利润增长31.26%，17Q1收入增长10.63%，净利润下降42.23%。
• 中国国航：16年收入增长4.62%，净利润增长0.59%，17Q1收入增长9.78%，净利润下降39.79%。
• 上海机场：16年收入增长10.6%，净利润增长10.83%，17Q1收入增长15.77%，净利润增长23.46%。

重点推荐个股

结论

整体来看，交通运输行业在2017年一季度呈现出明显的业绩分化。大宗供应链、海运及散运港口表现超预期，而航空行业受油价影响业绩下滑。韵达股份作为快递新龙头，具备极强的投资价值。建议投资者关注具有增长潜力及估值优势的板块及个股，同时留意混改、票价调整及机场收费改革等政策动向带来的投资机会。