20240429-太平洋-协创数据-300857.SZ-业绩超出预期_算力服务器再制造初具规模_4页_618kb

协创数据2024年一季报业绩超出市场预期，实现营业收入1759亿元，同比增长11838%，归母净利润162亿元，同比增长25342%。业绩增长主要得益于四大业务板块的全面增长：

1. 数据存储：受益于全球存储产品价格自2023年第三季度以来的持续上涨，公司存储产品营收及净利率水平同比提升。公司同时在产品矩阵、终端客户和销售渠道方面不断完善和拓展。
2. AIOT终端：智能家居、智能穿戴、智能安防等领域需求向好，公司硬件销量增长，海外智慧安防业务占比提升。新增的智能咖啡机产品已实现量产。
3. 云服务：V-SaaS视频云业务用户数显著增加，ARPU值稳步上升。公司以服务器再制造业务为切入口，布局更广泛的云平台市场，客户拓展顺利。
4. 服务器再制造：产能持续提升，目前已形成规模化收入，尤其在算力服务器方向取得初步进展，该业务有望与云服务产生协同效应。

业绩提振因素还包括：海外安防、云服务收入快速增长，以及服务器再制造业务的扩张，使得公司整体毛利率同比大幅提升323个百分点至1633%。同时，销售、管理及研发费用率因收入高速增长带来的规模效应而有所下降。

展望未来，全球算力需求的持续高增长推动服务器市场扩张。据Marketsandmarkets预测，IT资产处置市场规模从2024年的184亿美元将增长至2029年的266亿美元，复合年增长率达7.6%。服务器的海外回收涉及较高壁垒，公司凭借前期布局有望在再制造市场获得领先地位。由于北美云厂商正逐步淘汰上一代AI服务器，公司的算力服务器再制造业务预计将迎来增长机会。

基于存储周期性回暖和服务器再制造业务的增长潜力，太平洋证券上调了对公司2024-2026年收入与利润的预测，并维持“买入”评级。

风险提示：

• 存储产品价格涨幅不及预期。
• 全球化进程中的风险。