20170619-东兴证券-利空因素强劲_油价持续下跌_18页_2mb

商品周报总结

核心观点

1.1 贵金属全线下跌

• 本周贵金属市场受到利空因素影响，整体呈下跌趋势。
• COMEX黄金本周收于1255.20美元/盎司，跌幅为1.14%；COMEX白银收于16.68美元/盎司，跌幅为2.88%。
• SHFE黄金收于279.35元/克，跌幅为0.87%；SHFE白银收于4038.00元/千克，跌幅为1.25%。
• 现货白银跌幅达3.13%，现货黄金跌幅为1.12%。
• 利空因素包括：美元走强、美联储缩表预期、ETF持仓减少、美国制造业数据强劲、美国初请失业金人数连续两周下滑等。
• 利好因素包括：美国进口物价下降、PPI数据稳定，但整体利空占主导。

1.2 基本金属多数下跌，黑色系全线上涨

• 基本金属受美联储加息和美元走强影响，多数下跌。
• SHFE铜收于45490元/吨，跌幅1.58%；SHFE铝收于13595元/吨，跌幅0.95%；SHFE锌收于21140元/吨，跌幅0.77%。
• SHFE铅逆势上涨，涨幅1.83%。
• 黑色系金属集体上涨，SHFE螺纹钢上涨2.01%，SHFE热轧卷板上涨2.86%；DCE铁矿石微涨0.83%。
• 市场流动性趋稳，但上涨空间有限。

1.3 原油价格连跌4周，创最长连跌周期

• 原油价格持续下跌，创2015年8月以来最长连跌周期。
• NYMEX轻质原油、WTI原油和ICE原油分别下跌2.45%、2.68%和1.60%。
• 美国石油钻井机活跃数创2015年4月以来新高，持续22周上涨，表明美国石油产量增长。
• 国际能源署（IEA）预计，2018年非OPEC国家石油产量将比2017年翻倍，导致供给过剩，抵消需求增长。
• 美国商用原油库存回落，但汽油库存上升，加剧了油价下跌压力。

1.4 农产品内外盘豆类期货内盘普跌、外盘普涨

• 内盘豆类期货整体下跌，外盘则普遍上涨。
• DCE豆一收于3918元/吨，跌幅0.73%；DCE豆粕跌幅0.22%；DCE豆油小幅上涨1.80%。
• 外盘方面，CBOT大豆上涨0.69%，CBOT豆油上涨4.14%。
• 阿根廷大豆收获进度加快，巴西大豆销售缓慢，美国农业部预测2017年大豆播种面积增加。
• 中国玉米产量预计降至四年最低，美国玉米因天气不利上涨。

1.5 化工品价格涨跌不一，橡胶涨幅较大

• 化工品价格分化，SHFE橡胶涨幅最大，达3.08%。
• SHFE沥青跌幅最大，达1.37%。
• CZCE玻璃上涨0.60%，CZCE PTA上涨0.08%。
• DCE塑料、DCE聚丙烯、DCE PVC均小幅下跌。
• 橡胶供给端库存高企，需求端不振，导致价格承压；沥青需求不足，库存持中位，价格维稳。

主要观点

• 美元走强和美联储鹰派加息对贵金属和基本金属形成明显压制。
• 央行净投放缓解了市场流动性压力，但对大宗商品的上涨动能有限。
• 原油价格受供给增加、需求疲软等因素影响，持续下跌。
• 农产品市场分化明显，豆类内盘下跌、外盘上涨，玉米内盘下跌、外盘上涨。
• 化工品价格出现分化，橡胶表现强势，沥青表现疲软。

关键信息

• 美国5月进口物价下降0.3%，出口物价下降0.7%。
• 美国初请失业金人数连续两周下滑，降至23.7万人。
• 美联储6月FOMC决议表明可能在加息同时缩减资产负债表。
• 中国央行推动绿色金融发展，为绿色项目提供财政贴息和税收优惠。
• IEA预测2018年非OPEC国家石油产量将翻倍，供给压力增加。
• 阿根廷大豆收获进度加快，巴西大豆销售缓慢。
• 中国玉米产量预计降至四年最低，美国玉米因天气影响上涨。
• SHFE橡胶库存下降，但消费端需求疲软，导致价格承压。
• DCE沥青库存持中位，需求不足，价格维稳。

一周要闻

• 绿色金融成为政策关注焦点，中国央行推动绿色信贷和绿色债券发展。
• 美国5月CPI环比下降0.1%，同比上涨1.9%，显示通胀压力缓解。
• 美联储缩表预期增强，可能持续数年，影响全球市场流动性。
• 中国5月财政收入同比增长3.7%，创年内新低。
• 美国制造业数据强劲，显示经济保持平稳增长。

分析师信息

• 谭松：东兴证券研究所宏观经济分析师，经济学博士，9年证券从业经验。
• 汤黎明：东兴证券研究所宏观经济研究员，经济学博士，有15篇论文发表。
• 陈巧巧：会计学硕士，有6年审计经验，擅长财务分析和信用债研究。

分析师承诺

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