20160918-天风证券-策略周报_大势研判_经济数据难以牵动市场波动_11页_1mb

策略周报总结

核心内容

本周策略周报主要围绕A股市场走势、经济金融数据以及市场风险因素进行分析，指出当前市场处于震荡格局，投资与消费改善的持续性存疑，出口改善依赖人民币贬值趋势，同时强调“去全球化”可能带来的外围风险。

市场行情回顾

• A股市场：上周仅有三个交易日，上证综指下跌 2.47%，深证综指下跌 2.69%，中小板综指下跌 2.71%，创业板综指下跌 2.81%，各大股指普遍下跌。
• 全球市场：美元指数上涨 0.71%，英镑对美元大幅下跌 2.06%；海外股市以下跌为主；CRB现货指数继续下跌，原油价格大幅下跌，国际糖价暴涨 12%。
• 汇率波动：美元对人民币中间价与即期价出现背离，中间价明显贬值，即期价小幅升值，二者差距缩小。

主要观点与分析

1. 经济数据难以牵动市场波动

• 贷款数据：8月份各项贷款余额同比增速为 13.0%，较7月份上升0.1个百分点，但企业部门新增贷款为负值（-80亿元），资金流向居民部门为主，显示资金无意进入实体经济。
• 工业数据：8月份工业增加值同比增速为 6.3%，较7月份上升0.3个百分点，为4月份以来最高，与PMI数据一致，显示工业生产有所改善。
• 物价数据：
  • CPI同比增速为 1.3%，较7月份下降0.5个百分点，但农产品价格出现反弹，预计9月份CPI可能反弹。
  • PPI同比增速为 -0.8%，较7月份上升0.9个百分点，显示工业产能收缩对价格的影响正在加速。
• 消费数据：8月份社会消费品零售同比增速为 10.6%，较7月份上升0.4个百分点，高于市场预期，但主要得益于汽车销售的改善，其持续性存疑。
• 投资数据：固定资产投资增速为 8.1%，与7月份持平，但制造业投资下降，基建投资小幅下滑，房地产投资成为支撑因素，但其回升的持续性存在疑问。
• 出口数据：8月份出口同比增速为 -2.8%，较7月份上升2.6个百分点，可能受益于人民币贬值，其持续性依赖人民币国际化进程。

2. 市场判断

• 市场整体处于震荡状态，短期内政策“防风险”和汇率波动可能抑制风险偏好。
• “资产荒”可能成为市场下行的边界，但当前市场仍处于熊市格局，中短期难以改变股市风险溢价的运行方向。

关键信息

• 政策动向：银监会允许有条件的银行设立子公司从事科技创新股权投资，但对市场影响长期，需政策进一步明朗。
• 资金流向：居民中长期贷款占比下降至 56%，但企业部门贷款仍为负值，显示资金避险倾向。
• 市场情绪：新增投资者数量继续下降，持仓投资者数量小幅减少，但参与交易的投资者数量上升，市场活跃度有所回升。
• 账户分布：流通市值在10万元以下的账户数量继续下降，而10万元以上账户数量上升，显示市场参与者结构变化。

风险提示

• “去全球化”：可能加剧外围经济和市场风险，影响全球贸易和投资环境。
• 汇率波动：人民币贬值可能继续，但需警惕资本外流压力。
• 政策不确定性：货币政策刺激可能性较低，政策“防风险”导向可能持续压制市场情绪。

投资建议

• 股票投资评级：基于未来6个月预期股价绝对收益，分为“买入”、“增持”、“持有”、“卖出”四个等级。
• 行业投资评级：基于行业指数相对沪深300的表现，分为“强于大市”、“中性”、“弱于大市”三个等级。

报告信息

• 分析师：徐彪
• 执业证书编号：s1110516080001
• 邮箱：xubiao@sh.tfzq.com
• 报告来源：www.baogaoba.xyz
• 报告机构：天风证券股份有限公司

图表目录（摘要）

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