20181028-财通证券-策略·大势研判_盈利下行迹象显现_短期震荡格局延续_8页_888kb

A股市场策略分析总结（2018年10月28日）

核心内容

本报告围绕2018年10月A股市场走势、监管政策动向、盈利趋势及投资建议等方面展开分析，重点指出市场在短期内仍将面临震荡格局，同时强调监管层对股权质押风险的化解措施及对市场信心的提振作用。

主要观点

1. 市场波动加剧，短期震荡延续

• 市场表现：A股整体呈现高波动性，尽管美股下跌，但监管政策缓解了市场担忧，增强了投资者信心。
• 指数表现：上证50、沪深300、中小板指、创业板指本周分别上涨0.92%、1.23%、0.36%、1.06%。
• 行业分化：房地产和非银金融板块表现较好，分别上涨7.9%、6.3%；而食品饮料板块则大幅下跌8%。
• 风格表现：金融板块涨幅显著，达到5.2%，显示市场对金融资产的偏好。

2. 监管层“组合拳”缓解股权质押风险

• 政策措施：多地出台具体化解方案，包括设立专项基金、加强风险沟通、简化股份回购流程等。
• 影响分析：监管层的干预有助于稳定市场情绪，但股权质押问题涉及范围广、规模大，短期内难以完全解决，市场仍可能震荡。

3. 盈利下行迹象显现，结构分化加剧

• 数据表现：9月工业企业利润同比增速为4.1%，较8月的9.2%大幅下降，显示宏观经济对盈利的拖累。
• 行业预测：预计三季报盈利增速将小幅下行，但上中游资源类行业（如煤炭、钢铁、石油）可能表现较好，而下游行业（如汽车、家电）盈利压力较大。
• 风险提示：宏观经济超预期下滑可能对市场造成冲击。

4. 布局长线，关注结构性机会

• 投资建议：推荐关注基建、政府投资、通胀及成长板块。
• 具体推荐：
  • 基建板块：中西部建筑标的；
  • 政府投资板块：油服、5G；
  • 通胀板块：黄金、石油、农产品；
  • 成长板块：医疗信息化、自主可控、新能源汽车等。

关键信息

估值特征

• A股市盈率：整体市盈率有所下降，剔除金融后市盈率也呈现调整趋势。
• 指数估值：上证综指和深证成指估值水平处于相对合理区间，中小板和创业板估值略高。

流动性变化

• 利率走势：短端利率（如7天回购利率）微幅上浮，长端利率（如10年国债收益率）略有下行，显示市场流动性有所收紧。

图表目录概览

• 图1-6：展示A股及主要行业一周与年度涨跌幅，反映市场波动和风格偏好。
• 图7-12：中观高频数据，包括工业品指数、耗煤量、钢材价格、水泥价格、商品房成交面积及猪肉价格变化，显示经济运行的结构性分化。
• 图13-19：估值水平及市盈率趋势图，用于分析市场整体及行业估值情况。
• 图20：央行公开市场操作，反映流动性变化。

风险提示

• 宏观经济超预期下滑：可能对市场造成较大冲击，需密切关注相关数据及政策动向。

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