20181216-财通证券-策略·大势研判_不要臆测政策猛药_慢火调理才能治本_8页_1mb

2018年12月16日策略·大势研判总结

核心内容

本报告分析了2018年12月14日至16日期间A股市场走势、政策预期、中观数据、估值特征及流动性变化，旨在为投资者提供短期市场判断和投资建议。

主要观点

1. 市场回顾

• 股指震荡：本周A股市场整体震荡，受中央政治局会议未释放房地产和基建放松信号及较差的经济数据影响，股指回落。
• 行业分化明显：房地产相关板块表现较好，涨幅分别为1.9%、1.6%和0.7%；而农林牧渔、医药和计算机板块跌幅较大，分别为3.3%、3.2%和2.8%。
• 风格分化：稳定和消费板块涨幅较高，成长板块表现较差。

2. 政策方向

• 政策重心在改革：中央政治局会议明确政府将坚持供给侧改革，继续推进去杠杆政策，未对房地产和基建进行大幅放松。
• 改革将成为政策主旋律：政府更可能通过减税、推动制造业和乡村振兴等手段来实现稳杠杆目标，投资者应关注相关政策动向。

3. 经济走势

• 短期经济下行压力可控：宏观数据与上月相比无明显改善，经济仍处于底部徘徊状态，市场已部分消化该预期。
• 中美贸易关系和稳杠杆政策是关键：中美贸易关系逐步改善，以及稳杠杆政策的超预期力度，可能是推动市场走势的关键因素。

关键信息

• 政策预期落空：市场曾期待中央政治局会议释放放松信号，但实际会议内容未提及，导致股指回落。
• 经济数据平稳：社融和各项经济数据表现与上月相近，显示经济仍处底部。
• 流动性收紧：长短端利率均有所回升，反映市场流动性状况有所收紧。
• 投资建议：推荐关注核心科技和政府投资板块，包括医疗信息化、高端装备制造、油服、5G等。

风险提示

• 海外风险因素：需警惕国际局势变化对市场的影响。

估值特征

• 全部A股市盈率：图13和图14显示，全部A股市盈率和剔除金融后的市盈率有所回升，但整体仍处于较低水平。
• 不同指数市盈率：图17和图18显示，上证综指和深证成指市盈率处于历史低位，而中小板指和创业板指市盈率相对较高。
• 行业市盈率：图19显示，不同行业市盈率差异较大，需关注具体行业走势。

流动性分析

• 利率回升：银行间7天回购利率、票据直贴利率和10年国债收益率均有所回升，反映市场流动性收紧。
• 央行操作：图20显示，央行公开市场操作保持稳定，未有明显放松信号。

投资评级

• 公司评级：买入、增持、中性、减持、卖出。
• 行业评级：增持、中性、减持。

免责声明

• 本报告仅供财通证券客户使用，不构成任何投资建议。
• 本报告信息来源于公开资料，不保证其准确性。
• 本报告不构成对任何人的投资建议，投资者应独立作出决策。

数据来源

• 数据来源：WIND、财通证券研究所