电气设备行业深度_预期新能源装机量回升_看好工控及低压业绩韧性_40页_4mb

电气设备行业分析总结

核心内容

• 行业趋势：电气设备行业在2018年整体业绩承压，但2019年一季度开始复苏，预计下半年新能源装机量回升，行业景气度将分化。
• 新能源发展：风电和光伏进入装机需求释放期，2019-2020年新增装机量稳定，预计2019Q2-Q3硅料价格下探，组件价格企稳。
• 工控及低压：工控板块全年趋稳，低压板块受益于下半年房地产竣工量提升，景气度有望改善。
• 估值与评级：电气设备板块市盈率处于历史低位，估值合理，维持“同步大市”评级。

主要观点

• 业绩复苏：2019Q1行业收入和利润增速回升，毛利率恢复，显示行业从低谷走向复苏。
• 现金流改善：行业整体经营现金流大幅好转，销售收现比提升，企业更偏好强化回款。
• 产能扩张：新能源板块进入产能投放期，资本开支主要集中在风电和光伏领域，头部企业主导。
• 政策影响：新能源补贴政策调整落地，消纳权重机制明确，促进风电和光伏装机量增长。
• 商誉风险：2018年行业商誉减值损失较大，但整体商誉占总资产比例下降，风险可控。

关键信息

1. 行业回顾

• 2018年业绩承压：行业整体营收8359亿元，增速11.29%，利润总额318.25亿元，同比下滑41.1%。
• 2019Q1复苏：行业营收1785.2亿元，同比增长17.8%，利润总额92.63亿元，同比增速20%。
• 毛利率恢复：行业毛利率中位数24.98%，环比上升，但同比仍有所下降。
• 现金流好转：行业经营现金净流量479.7亿元，同比增幅171.8%，销售收现比提升至102%。

2. 新能源板块

• 装机量回升：风电和光伏进入抢装期，预计2019-2020年新增装机量稳定。
• 电价调整：风电和光伏指导电价全面下调，2021年起全面平价上网，无补贴。
• 责任权重机制：各省级行政区明确可再生能源电力消纳责任权重，促进装机量提升。

3. 工控及低压板块

• 全年趋稳：工控自动化对接制造业效率提升和成本控制需求，具备长期增长韧性。
• 低压电器受益：房地产竣工量提升将推高低压电器景气度，预计2019年下半年放量。
• 需求支撑：光伏和风电装机容量提升，通讯、充电桩、轨交等用电设施建设支撑低压需求。

4. 资产负债情况

• 资产负债率回升：2018年行业资产负债率55.52%，个股中位值44.14%，新能源板块杠杆率最高。
• 有息负债增长：2019Q1行业有息负债新增151.6亿元，新能源和电网一次板块为主。
• 商誉风险释放：行业商誉减值损失118.4亿元，占利润总额三成，但商誉占总资产比例下降。

5. 投资建议

• 推荐股票：隆基股份、科士达、金风科技、汇川技术、信捷电气、正泰电器、良信电器。
• 关注领域：新能源发电（光伏、风电）、工控自动化、低压电器、储能设备、逆变器厂商。
• 行业前景：新能源装机量回升，工控及低压需求趋稳，行业马太效应延续。

行业数据概览

行业图表与数据说明

• 图表12-35：反映行业及个股的现金流变化、预收款、资产负债率等关键财务指标。
• 图表38-45：显示风电、光伏装机量、电价变化及人口结构影响。
• 表1-17：提供详细的行业营收、利润、现金流、资产负债、员工人数等数据。

总结

电气设备行业在2019年一季度开始复苏，新能源板块的装机量回升及政策调整为行业带来新的增长动力。工控及低压板块表现稳健，受益于制造业效率提升及房地产竣工量增加。行业整体估值合理，维持“同步大市”评级，建议关注新能源龙头、工控及低压高端品牌。