电力设备与新能源行业：17年工控和低压电器贡献主要增长，18Q1继续维持上升态势-20180516-东吴证券-29页-5mb

报告摘要

2017年电力设备与工控板块整体营收和利润增速为近三年最佳，行业表现强劲。2018年第一季度，板块继续保持上升趋势，营收和利润增速维持在17年全年水平。尽管毛利率和净利率有所下滑，但板块整体仍保持盈利增长。现金流方面，2017年经营性现金流显著下降，但2018年一季度略有改善。

整体表现：2017年电力设备与工控行业整体收入4533.35亿元，同比增长16.94%；归母净利润294.26亿元，同比增长9.01%。
板块细分：
- 一次设备：收入2690.45亿元，同比增长16.10%，但归母净利润同比下降1.37%。
- 电力电子：收入451.51亿元，同比增长29.82%；归母净利润54.81亿元，同比增长29.61%。
- 二次设备：收入622.01亿元，同比增长0.33%；归母净利润58.79亿元，同比增长0.58%。
- 其他电力设备：收入813.15亿元，同比增长30.54%；归母净利润45.52亿元，同比增长50.52%。
增长亮点：低压电器在2017年表现尤为亮眼，归母净利润同比增长27.46%；电力电子板块增速显著高于其他板块。
行业趋势：2018年一季度，行业整体营收和利润增速继续维持，但现金流有所下降，主要受经济大环境影响。

行业整体：
- 营收：4533.35亿元，同比增长16.94%。
- 归母净利润：294.26亿元，同比增长9.01%。
- 毛利率：23.33%，同比下降3.87个百分点。
- 净利率：6.49%，同比下降0.47个百分点。
- 经营现金流：净流入87.57亿元，同比下降68.06%。
一次设备：
- 营收：2690.45亿元，同比增长16.10%。
- 归母净利润：139.73亿元，同比下降1.37%。
- 毛利率：21.01%，同比下降1.15个百分点。
- 净利率：5.19%，同比下降0.92个百分点。
- 经营现金流：净流入30.20亿元，同比下降81.80%。
电力电子：
- 营收：451.51亿元，同比增长29.82%。
- 归母净利润：54.81亿元，同比增长29.61%。
- 毛利率：32.28%，同比下降1.66个百分点。
- 净利率：12.14%，同比下降0.02个百分点。
- 经营现金流：净流入25.21亿元，同比下降15.85%。
二次设备：
- 营收：622.01亿元，同比增长0.33%。
- 归母净利润：58.79亿元，同比增长0.58%。
- 毛利率：30.94%，同比增长1.51个百分点。
- 净利率：9.45%，同比增长0.31个百分点。
- 经营现金流：净流入41.82亿元，同比下降3.90%。
其他电力设备：
- 营收：813.15亿元，同比增长30.54%。
- 归母净利润：45.52亿元，同比增长50.52%。
- 毛利率：20.55%，同比下降0.55个百分点。
- 净利率：5.60%，同比增长0.74个百分点。
- 经营现金流：净流出7.65亿元，同比下降明显。

行业整体：
- 营收：937.87亿元，同比增长19.73%。
- 归母净利润：47.40亿元，同比增长18.01%。
- 毛利率：22.65%，同比下降2.23个百分点。
- 净利率：5.05%，同比下降0.07个百分点。
- 经营现金流：净流出204.48亿元，同比下降明显。
一次设备：
- 营收：561.38亿元，同比增长17.62%。
- 归母净利润：24.40亿元，同比增长2.55%。
- 毛利率：20.28%，同比下降1.60个百分点。
- 净利率：4.35%，同比下降0.64个百分点。
- 经营现金流：净流出122.24亿元，同比下降。
电力电子：
- 营收：91.63亿元，同比增长22.04%。
- 归母净利润：7.95亿元，同比增长4.47%。
- 毛利率：33.73%，同比下降1.24个百分点。
- 净利率：8.68%，同比下降1.45个百分点。
- 经营现金流：净流出14.98亿元，同比改善。
二次设备：
- 营收：91.70亿元，同比增长10.46%。
- 归母净利润：1.08亿元，同比增长2.86%。
- 毛利率：31.47%，同比增长2.63个百分点。
- 净利率：1.18%，同比下降0.08个百分点。
- 经营现金流：净流出28.62亿元，同比改善。
其他电力设备：
- 营收：201.18亿元，同比增长29.75%。
- 归母净利润：14.27亿元，同比增长74.22%。
- 毛利率：20.63%，同比增长1.14个百分点。
- 净利率：7.09%，同比增长1.81个百分点。
- 经营现金流：净流出38.77亿元，同比下降。