医疗器械行业板块2026H1总结——个股分化显著_国内底部企稳_汇率扰动不改出海高景气_重视科技偏移_20页_4mb

报告摘要

医疗器械行业2026年研究报告总结

核心内容概览

本报告分析了2026年上半年医疗器械行业的整体表现，指出行业基本面持续改善，国内负面因素逐步出清，且受石油链涨价和科技偏移等因素驱动，行业整体呈现缓慢复苏趋势。板块内不同子行业表现分化明显，其中低值耗材、医疗设备和体外诊断收入增速较快，而高值耗材利润承压。

主要观点

行业复苏：医疗器械板块收入与利润逐步恢复，尤其是低值耗材板块表现亮眼，收入和利润均实现快速增长。
政策影响：集采政策逐步常态化，对高值耗材板块影响显著，但具备创新和全球化能力的龙头企业有望受益。
科技驱动：新兴技术如脑机接口、AI医疗、腔镜机器人等迎来政策和资本双重支持，商业化进程加速。
国际化趋势：部分企业积极拓展海外市场，成为对冲国内集采压力的重要手段。
细分领域分化：各子板块表现不一，低值耗材收入增长最快，体外诊断利润改善明显，医疗设备和高值耗材仍面临一定挑战。

关键信息

行业整体表现

2026H1：收入1330.03亿元，同比增长7.56%；扣非净利润161.08亿元，同比增长4.70%。
2026Q2：收入同比增长10.79%，扣非净利润同比增长16.93%。
收入增速排序：低值耗材（+26.42%）> 医疗设备（+12.68%）> 体外诊断（+3.17%）> 高值耗材（-1.07%）。
利润增速排序：低值耗材（+156.76%）> 体外诊断（+116.07%）> 医疗设备（-3.43%）> 高值耗材（-14.35%）。

细分子板块分析

低值耗材

收入增长：2026H1同比增长18.61%，Q2同比增长26.42%。
利润增长：2026H1同比增长64.62%，Q2同比增长156.76%。
驱动因素：手套涨价、产能利用率提升、海外业务增长。
建议关注：英科医疗（+40.61%）、美好医疗（+10.97%）、天益医疗（+48.81%）。

医疗设备

收入增长：2026H1同比增长9.07%，Q2同比增长12.68%。
利润增长：2026H1同比下降6.23%，Q2同比下降3.43%。
驱动因素：渠道去库存影响减弱、部分企业科技业务增量及海外业务增长。
建议关注：联影医疗（+17.22%）、迈瑞医疗（+6.00%）、海泰新光（+20.69%）、奕瑞科技（+56.66%）。

高值耗材

收入增长：2026H1同比增长1.62%，Q2同比下降1.07%。
利润增长：2026H1同比下降8.60%，Q2同比下降14.35%。
驱动因素：集采常态化、部分公司汇兑及费用投入节奏影响。
建议关注：惠泰医疗（+25.75%）、三友医疗（+9.71%）、微电生理（+23.02%）、迈普医学（+20.30%）、南微医学（+10.39%）、安杰思（-0.28%）、爱迪特（+19.75%）。

体外诊断

收入增长：2026H1同比增长0.20%，Q2同比增长3.17%。
利润增长：2026H1同比增长34.40%，Q2同比增长116.07%。
驱动因素：ICL拉动收入修复、呼吸道检测需求回落、发光集采降价、汇兑及费用扰动。
建议关注：新产业（+10.78%）、亚辉龙（+9.84%）、九强生物（+1.55%）、安图生物（-0.12%）。

财务表现

毛利率：2026H1为48.73%，同比提升0.69pp；Q2为48.91%，同比提升0.85pp。
净利率：2026H1为13.16%，同比下降1.11pp；Q2为13.56%，同比提升0.15pp。
经营性现金流：2026H1同比增长14.85%，Q2同比增长22.22%。
期间费用率：2026H1为32.82%，同比上升1.34pp；Q2为32.13%，同比上升0.42pp。
- 销售费用率、管理费用率、研发费用率均有所下降。
- 财务费用率上升，主要受汇率波动影响。

资产负债与周转情况

资产负债率：2026H1为28.15%，同比上升0.52pp。
应收账款周转率：2026H1为1.87次，同比提升0.21次。
存货周转率：2026H1为1.06次，同比提升0.02次。

投资建议

关注进口替代：联影医疗、惠泰医疗、华大智造等企业在国内政策支持下竞争力增强。
关注全球化布局：迈瑞医疗、南微医学、新产业等企业海外市场持续增长。
关注老龄化需求：可孚医疗、鱼跃医疗等企业受益于刚性消费需求。
关注泛科技转型：海泰新光、奕瑞科技等企业通过科技拓展打开成长空间。
关注新兴技术：伟思医疗、翔宇医疗、博拓生物、迪安诊断、金域医学等企业布局脑机接口、AI医疗等高景气赛道。

风险提示

产品市场推广不达预期
政策变化风险
行业数据偏差风险
研报信息更新不及时风险

重点公司表现

简称	股价 (元)	2024A EPS	2025A EPS	2026E EPS	2027E EPS	2028E EPS	2024A PE	2025A PE	2026E PE	2027E PE	2028E PE	评级
联影医疗	107.24	1.54	2.28	2.51	3.13	3.85	69.64	47.04	42.78	34.26	27.82	买入
华大智造	57.22	-1.44	-0.53	-0.11	0.20	0.38	-39.67	-107.3	-518.1	287.2	150.8	增持
南微医学	76.55	2.95	3.05	3.22	3.71	4.46	25.95	25.10	23.77	20.66	17.16	买入
迈瑞医疗	169.20	9.64	6.71	7.02	7.86	8.88	17.56	25.20	24.10	21.53	19.06	买入
新产业	50.93	2.33	2.06	2.36	2.68	3.06	21.89	24.70	21.61	18.99	16.67	买入
海泰新光	93.11	1.12	1.44	1.58	2.24	2.74	83.13	64.66	58.75	41.65	34.03	买入
可孚医疗	52.35	1.53	1.83	1.96	2.48	3.04	34.22	28.61	26.70	21.10	17.24	买入
鱼跃医疗	25.55	1.81	1.48	1.59	1.85	2.13	14.12	17.26	16.04	13.80	12.00	买入
伟思医疗	44.33	1.07	1.44	1.87	1.93	2.30	41.49	30.78	23.72	22.95	19.30	买入
金域医学	26.37	-0.82	-0.37	0.82	0.92	1.07	-32.16	-71.27	32.23	28.61	24.63	买入
惠泰医疗	242.87	6.96	5.82	7.32	9.20	11.50	34.90	41.73	33.17	26.40	21.12	未覆盖
翔宇医疗	39.86	0.66	0.51	0.61	0.76	0.91	60.39	78.16	64.89	52.15	43.79	未覆盖
博拓生物	38.94	1.61	0.34	0.78	0.99	1.30	24.19	114.5	49.70	39.42	30.05	未覆盖
奕瑞科技	93.94	3.26	3.20	2.60	3.43	4.35	28.82	29.36	36.12	27.42	21.58	未覆盖

前沿科技趋势

脑机接口：政策逐步完善，临床应用加速，部分企业产品进入多中心临床。
腔镜机器人：国产设备加速出海，国内多地明确医保加收与收费标准。
AI医疗：2026年3月12项AI辅助诊断纳入全国乙类目录，注册路径逐步明确。
科技转型：海泰新光、奕瑞科技等企业通过光学、数字化探测器等技术积累，向算力光互联、PCB检测等领域拓展。

总结

医疗器械行业在2026年逐步走出低谷，整体呈现复苏趋势。低值耗材因涨价和产能利用率提升表现最为突出，医疗设备在出海和科技业务带动下收入恢复较快，体外诊断因政策影响逐步改善。高值耗材进入集采常态化阶段，利润承压，但具备创新和全球化能力的龙头有望实现份额提升。投资建议聚焦于进口替代、全球化布局、老龄化需求及科技转型企业。风险提示包括市场推广不达预期、政策变化、数据偏差及信息更新不及时等。

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