20210704-华安证券-食品饮料-6月白酒战报_中报将至_关注次高端高增长标的_15页_1mb

6月白酒行业分析报告总结

核心内容

本报告分析了2021年6月白酒行业的市场表现与发展趋势，重点围绕高端名酒和次高端地方酒企的业绩增长、产品策略及市场前景展开。在中报季临近的背景下，建议投资者关注业绩增长确定性高的酒企。

主要观点

高端名酒：基本面稳健，二季度无忧

• 贵州茅台：整箱与散瓶批价持续上行，非标收入在二季度确认，直销占比提升带动均价上扬，渠道体系优化，品牌价值稳固。
• 五粮液：厂家话语权增强，普五批价有望站稳千元，经典五粮液提价预期明确，渠道库存良性，未来增长可期。
• 泸州老窖：国窖渠道库存合理，价格体系持续优化，费用投放调整，整体保持增长态势。

次高端地方酒：消费升级快速，次高端产品持续受益

• 洋河股份：销售人事调整不影响整体战略，M6+、M3水晶版等产品换代，渠道改革推进，经营拐点逐步确认。
• 山西汾酒：青花系列价格稳步上行，青30复兴版定位千元价格带，成为核心增长点，全国化战略稳步推进。
• 古井贡酒：省内消费升级带动产品结构上移，古20、古16等次高端产品增长显著，省外市场拓展目标明确。
• 今世缘：四开产品换新升级，V系产品战略持续推进，业绩仍处于快速增长通道。

二级市场回顾

• 近1月表现：食品饮料行业整体下跌5.4%，在中信30个子行业中排名第26位，同期沪深300下跌1.8%。
• 白酒个股：皇台酒业、舍得酒业、酒鬼酒涨幅居前，金徽酒、泸州老窖、顺鑫农业跌幅靠前。
• 市场趋势：白酒板块整体表现稳健，高端酒仍具较强抗跌能力，次高端产品增长动能强劲。

投资建议

• 标配酒企：贵州茅台、五粮液、山西汾酒。
• 关注标的：洋河股份（经营拐点逐步确认）、舍得酒业（二季度业绩有望延续高增长）。
• 市场逻辑：茅台批价持续上行带动行业景气度高位运行，中报季临近，建议配置业绩确定性强的酒企。

风险提示

1. 宏观经济疲软：经济增速下滑或导致消费端增长放缓。
2. 疫情防控长期化：疫情反复可能抑制消费行为。
3. 食品安全事件：重大事故将对品牌及行业信心造成严重打击。
4. 农业疫情风险：畜禽疫病可能影响市场供应与消费者心理。

关键信息

财务表现概览

产品与战略亮点

• 茅台：非标酒提价带动收入增长，直销占比提升。
• 五粮液：经典五粮液提价预期明确，计划外团购占比有望达30%。
• 汾酒：青花系列价格体系稳步上行，青30复兴版定位千元价格带，成为核心增长点。
• 洋河：M6+、M3水晶版换代，数字化营销系统提升效率。
• 古井：年三十、古20等产品受益于消费升级，全国化推进。
• 今世缘：四开换新升级，V系产品战略持续推进，未来增长可期。

行业趋势

• 高端酒持续坚挺：茅台、五粮液、国窖等高端酒企批价稳定上行，需求旺盛。
• 次高端产品加速增长：多个地方酒企次高端产品表现亮眼，受益于消费升级。
• 渠道优化与产品结构升级：各酒企通过渠道改革、产品换代、价格策略提升盈利能力。
• 市场分化加剧：部分酒企增长强劲，但存在区域与产品结构差异，需关注分化趋势。

结论

2021年6月白酒行业整体保持稳健增长，高端酒企表现突出，次高端产品成为主要增长点。随着中报季临近，建议投资者关注业绩增长确定性强的酒企，如贵州茅台、五粮液、山西汾酒，并持续跟踪洋河股份与舍得酒业的经营进展。同时需警惕宏观经济、疫情、食品安全及农业疫病等潜在风险。