20210511-光大证券-21Q1食品饮料行业基金持仓分析报告_食品饮料持仓略有下滑_高端白酒持仓依然坚挺_12页_1mb

行业研究总结：2021年第一季度食品饮料行业基金持仓分析

核心内容

2021年第一季度，食品饮料行业在偏股型基金中的持仓比例维持在所有行业中最高，尽管环比略有下降，但超配比例继续扩大。整体板块持仓比例为18.90%，环比下降0.28个百分点，超配比例达到8.74%，环比上升0.46个百分点。板块A股重仓总市值达到4093.21亿元，环比增长0.64%。

主要观点

• 高端白酒持仓稳居高位：贵州茅台、五粮液和泸州老窖在21Q1进入偏股型基金全市场前十大重仓标的，分别位列第一、第二和第六。其中，贵州茅台持仓比例为6.43%，环比上升0.61个百分点，稳居榜首；五粮液持仓比例为4.62%，环比略降0.01个百分点；泸州老窖持仓比例为2.13%，排名保持稳定。
• 白酒板块整体持仓略降：2021Q1白酒板块整体持仓比例为15.89%，环比下降0.16个百分点，略低于2020Q4的历史最高水平。高端白酒持仓比例持续上升，次高端及中端以下品类则有所下降。
• 大众品板块分化明显：大众品板块整体持仓比例下滑，其中收入增速较快或估值较低的公司获增持，如光明乳业、百润股份、双塔食品、千禾味业、妙可蓝多；收入增速较低或估值较高的公司遭减持，如恒顺醋业、伊利股份、双汇发展、三全食品、海天味业。
• 北向资金持仓回落：食品饮料板块整体北向资金持仓市值及占比持续回落，2021年1月至4月期间，北向资金持有的食品饮料板块市值减少471亿元，持仓市值占总流通市值比例下降1.05个百分点。白酒龙头受到减持，大众品龙头则获增持。

关键信息

基金持仓分析

• 整体概况：

  • 食品饮料板块重仓市值占比为18.90%，稳居全行业第一。
  • 超配比例为8.74%，环比上升0.46个百分点。
  • 偏股型基金A股重仓总市值为4093.21亿元，环比增加0.64%。

• 子行业分析：

  • 白酒板块持仓比例为15.89%，环比下降0.16个百分点。
  • 大众品板块持仓比例整体下滑，乳制品、食品综合、调味品、啤酒、肉制品分别环比下降0.09、0.06、0.16、0.01、0.07个百分点。
  • 高端白酒持仓比例持续上升，21Q1为13.18%，环比上升0.56个百分点；次高端为2.51%，环比下降0.65个百分点；中端及以下为0.19%，环比下降0.07个百分点。

• 个股分析：

  • 茅五泸继续获加仓，持有基金数分别为1294家、884家、339家。
  • 贵州茅台、五粮液、泸州老窖重仓市值占比分别为6.43%、4.62%、2.13%。
  • 偏股型基金持股总量环比增加：贵州茅台+763万股，五粮液+3760万股，泸州老窖+11万股。
  • 公司增持排名前五为光明乳业、百润股份、双塔食品、千禾味业、妙可蓝多；减持排名前五为恒顺醋业、伊利股份、双汇发展、三全食品、海天味业。

• 北向资金分析：

  • 北向资金持仓市值及占比持续回落，2021年1月至4月期间市值减少471亿元。
  • 白酒龙头遭减持，茅台、五粮液、泸州老窖持股数量分别减少660、12450、1235万股。
  • 大众品龙头获增持，伊利股份、海天味业、绝味食品持股数量分别增加1761、4398、140万股。

投资建议

• 白酒板块：

  • 高端白酒维持高景气度，推荐贵州茅台、五粮液、泸州老窖。
  • 次高端白酒加快产品结构升级与全国化扩张，推荐山西汾酒、洋河股份。

• 大众品板块：

  • 连锁业态迅速发展，推荐绝味食品。
  • 原奶价格上行周期下，乳制品龙头利润弹性释放，推荐伊利股份。
  • 疫情加速行业集中度提升，推荐海天味业、涪陵榨菜。
  • 调味品渠道多样化趋势，建议关注千禾味业。

风险分析

• 宏观经济增速下行：可能影响居民消费能力和意愿。
• 国内疫情再次蔓延：可能冲击餐饮、聚会等消费场景。
• 成本上涨：食品原料成本上涨可能影响企业盈利。

重点公司盈利预测与估值

结论

2021Q1食品饮料板块整体持仓稳居第一，高端白酒持仓依然强劲，而大众品板块则出现分化。基金持仓和北向资金趋势显示，高端白酒和部分大众品龙头仍受青睐，但整体板块面临一定的风险因素。投资建议中，重点推荐贵州茅台、五粮液、泸州老窖、山西汾酒、洋河股份、绝味食品、伊利股份、海天味业、涪陵榨菜，并建议关注千禾味业。