20230422-西南证券-信邦制药-002390.SZ-业绩受疫情影响承压_中药饮片业务逆势增长_4页_1mb

信邦制药（002390）2022年年报分析总结

核心数据：

• 2022年实现收入635亿元（-18.8%），净利润22亿元（-177%）。
• 医疗服务、医药流通板块受疫情影响较大，2022年分别下降102%和15%。
• 医药制造板块（包括中药饮片）逆势增长，中医药业务表现尤为突出。

核心分析：

1. 业绩下滑：受新冠疫情影响，公司收入和利润大幅下降。
2. 业务结构变化：
   • 医疗服务是主要支柱，但2022受疫情影响显著，尤其是医院门诊和手术量下降。
   • 旗下贵州省肿瘤医院是唯一三甲肿瘤专科医院，长期发展潜力大，疫情后有望恢复增长。
   • 医药流通受限于疫情下滑。
   • 医药制造板块（中药饮片）因政策利好，收入增长强劲（+363%）。
3. 估值与评级：西南证券维持“买入”评级，预计2023-2025年EPS逐步增长（0.15→0.18→0.23元），对应PE逐步下降（31→26→21倍）。
4. 风险提示：疫情影响、政策变动、重新爆发的风险等。

结论：
短期受疫情影响业绩承压，长期看医疗服务（尤其是肿瘤医院）和中医药制造有增长潜力，维持“买入”评级。