20220903-天风证券-信邦制药-002390.SZ-业绩受疫情影响承压_中药饮片维持高增长_3页_752kb

信邦制药（002390）总结

核心内容

信邦制药（002390）在2022年半年度报告中展示了其在不同业务板块的表现。整体来看，公司业绩受到疫情影响承压，但中药饮片业务实现了高速增长，成为主要增长点。同时，医药流通板块表现稳健，医疗服务板块虽受疫情影响，但仍在推进医院经营管理的优化。

主要观点

2022年半年度业绩表现

• 营业收入：31.44亿元，同比增长1.46%
• 归母净利润：1.31亿元，同比降低13.84%
• 扣非归母净利润：1.24亿元，同比降低13.92%
• Q2单季表现：
  • 营业收入：15.65亿元，同比降低4.45%
  • 归母净利润：0.58亿元，同比降低27.88%
  • 扣非归母净利润：0.52亿元，同比降低31.92%

调整后的业绩

剔除股票期权摊销费用影响后，调整后的归母净利润为1.55亿元，同比增长1.61%。

医疗服务板块

• 营业收入：9.78亿元，同比下降3.28%
• 毛利率：13.43%，同比提升1.45个百分点
• 门诊量：79.39万人次，同比增长49.8%
• 入院量：5.30万人次，同比下降3.64%
• 出院量：5.18万人次，同比下降2.26%
• 手术量：1.37万台次，同比下降45.2%
• 放疗量：4.44万人次，同比下降1.33%
• 贵州肿瘤医院：
  • 营业收入：4.87亿元
  • 净利润：0.39亿元
  • 净利率：8.08%

医药制造板块

• 营业收入：3.55亿元，同比增长18.55%
• 中药饮片业务：
  • 营业收入：1.70亿元，同比增长93.08%
  • 中药饮片改扩建项目已于2022年7月投入正式使用
• 控股子公司同德药业：
  • 营业收入：1.49亿元，同比增长69.39%
  • 净利润：0.54亿元，同比增长57.12%
  • 净利率：36.59%

医药流通板块

• 营业收入：26.01亿元，同比增长0.66%
• 药品收入：21.67亿元，同比增长1.85%
• 器械收入：4.34亿元，同比下降4.91%
• 加强精细化管理，提升终端医院纯销，增加配送品规数并拓展配送区域

关键信息

• 盈利预测（2022-2024年）：
  • 营业收入：70.84/77.97/84.22亿元，同比增长9.5%/10.1%/8.0%
  • 归母净利润：3.52/4.31/5.01亿元，同比增长28.9%/22.6%/16.2%
  • 每股收益（EPS）：0.17/0.21/0.25元
• 估值比率：
  • 市盈率（P/E）：29.00/23.65/20.35
  • 市净率（P/B）：1.37/1.29/1.22
  • 市销率（P/S）：1.44/1.31/1.21
  • EV/EBITDA：12.78/10.54/8.51
• 投资评级：维持“买入”评级
• 风险提示：
  • 政策和行业变化的风险
  • 医疗服务业绩不及预期的风险
  • 医药流通和医药制造业绩不及预期风险

财务预测摘要

财务比率分析

投资建议

• 投资评级：买入
• 当前价格：5.03元
• 目标价格：未提供
• 分析师声明：分析师具有证券投资咨询执业资格，报告观点为个人看法，不与报酬直接相关

结论

信邦制药在2022年上半年受到疫情影响，整体业绩承压，但中药饮片业务保持高速增长，成为公司主要增长引擎。医疗服务板块虽受疫情影响，但仍在推进经营管理提升，医药流通板块则表现出稳健增长的趋势。分析师维持“买入”评级，认为公司未来增长潜力较大，同时提示相关风险。