20230425-浙商证券-天味食品-603317.SH-天味食品23年一季报点评_23年开局顺利_有望延续高景气_3页_740kb

天味食品23年一季报点评

业绩亮点：

• 23Q1营收77亿（+218%），归母净利润13亿（+277%），扣非净利12亿（+216%），净利率16.7%（同比+0.8pct）。
• 驱动因素： 复调与火锅底料增长强劲，渠道动销良好；原材料成本下行+提价带动毛利率至40.6%（同比+4.7pct）；费用率下降（销售费用14.8%），投放效率提升。

增长展望：

• 公司深化区域大单品开发，全年成本趋势向下，费用精细化，利润弹性释放。
• 盈利预测： 预计2023/24营收326/389亿（YoY +21%/19%），归母净利润456/569亿，PE 39/31倍。

风险提示：

• 疫情反复、渠道下沉不及预期、新品推进缓慢。

**投资评级：增持（维持），2023-2025净利润增速（334%/250%/221%），估值PE（39/31/26倍）。