20240427-浙商证券-天味食品-603317.SH-天味食品24年一季报业绩点评_24年开局顺利_有望延续高景气_3页_415kb

天味食品2024年一季报业绩分析与展望

业绩表现
2024年第一季度，天味食品营收达853亿元，同比增长113%，归母净利润176亿元，同比增长372%，扣非归母净利润147亿元，同比增长235%。业绩超预期增长主要得益于产品结构优化、渠道拓展以及消费复苏。

产品与渠道分析

1. 产品结构优化：公司聚焦毛利率较高的中式菜品调料与香肠腊肉调料，2024Q1两项产品收入同比分别增长177%和218%，合计占比同比提升35个百分点。火锅调料收入增长12%，但占比下降，显示产品结构向高毛利方向转变。
2. 渠道拓展：线上渠道业务增长迅速，营收同比增长1012%，线下渠道占比仍优，但增速放缓（增长29%）。分区域来看，西部和中部地区增长最快，分别增长233%和16%。

盈利能力

• 毛利率提升34个百分点至44.1%，反映出公司产品结构调整和成本控制成效显著。
• 销售费用率上升22个百分点至17.0%（反映渠道推广力度），管理费用率同比下降0.8%，整体费用结构优化。

未来展望
公司2024-2026年收入年均增速预计17%-14%，归母净利润年均增速25%-15%。结合员工持股计划（目标2024年收入达346亿元，同比增10%）及精细化管理，公司利润弹性较强。估值PE区间为26-19倍，机构维持“增持”评级。