20231029-华安证券-天味食品-603317.SH-双轮驱动_盈利释放_4页_426kb

总结

公司业绩

天味食品2023年三季报显示，营业收入和净利润高速增长。前三季度实现营业总收入2234亿元，同比增长1704%；归母净利润32亿元，同比增长3116%；扣非归母净利润281亿元，同比增长3011%。第三季度单季营业总收入808亿元，同比增长1639%，归母净利润113亿元，同比增长4406%。

产品与渠道分析

中式菜品大单品增长态势良好，同比增长262%；香肠腊肉调料增长311%，但火锅调料环比下降。经销商数量前三季度净减129个，至3285个，但公司坚持优商扶商战略，经销商质量稳步提升。

盈利能力

毛利率显著改善，前三季度销售毛利率36.89%，同比提升5.25个百分点；第三季度毛利率38.06%，环比提升0.93个百分点。归母净利率第三季度达13.86%，同比提升2.64个百分点。

投资建议

分析师上调盈利预期，预计2023年收入增速19%，利润增速33.3%；2024年收入增速184%，利润增速248%；2025年收入增速164%，利润增速222%。对应PE分别为33倍、26倍、22倍，维持“买入”评级。

风险提示

潜在风险包括宏观经济下行、行业竞争加剧、区域扩张不及预期、新品推广缓慢、疫情反复影响动销及食品安全事件。