20241220-国证国际证券-电力运营商_11月月度社会用电量数据发布_华润电_3页_1mb

国证国际证券电力运营商行业研究报告摘要

报告发布事件： 12月19日，国家能源局公布11月全社会用电量数据，当月用电量同比增长28%，环比增速下降15个百分点至持平43%的10月增速；1-11月累计用电量同比增长71%，仍保持较快增长。

关键数据解读

• 用电结构： 11月一产/三产用电增速较高（分别为76%和47%），城乡居民生活用电增速回落至29%（环比下滑15个百分点），受11月天气温暖影响。
• 发电端： 规上工业发电量同比增长9%，行业内火电、核电增速表现积极，但风电、水电出现同比下降。

投资建议

• 港股电力运营商板块估值处于低位，多支股票股息率高于6%。
• 推荐标的： 华润电力（836HK）、中国电力（2380HK）等低估值高股息优质电力运营商，适合逢低布局。

风险提示

• 社会用电量增速放缓；
• 煤炭等能源价格剧烈波动；
• 风能等清洁能源输出不稳定。

免责声明： 本报告仅供参考，不构成投资建议，并包含详细法律及责任声明条款，请投资者审慎参考。