20230526-湘财证券-药品行业2022_2023Q1上市公司业绩点评_创新进化_质量提升_26页_2mb

药品行业2022&2023Q1业绩总结

创新药领域

• 2022年Biotech收入同比增长311%，剔除授权交易因素后增长37%，产品多样化扩展到多个靶点，如BTK和ADC产品快速增长。海外授权交易活跃，推动国际化。
• 2023Q1销售队伍扩张，研发投入增速放缓至15%，现金流充裕，支持长期创新。

化学制药领域

• 2022年收入同比增长24%，利润下滑7%，2023Q1收入和利润增速回升，毛利率触底回升至51.08%，费用率下降显示成本控制有效。
• 业绩分化明显，收入增长企业占比提升，研发投入保持稳定增长。

生物药领域

• 胰岛素受集采影响，2022年收入和利润大幅下滑，2023Q1仍疲软，毛利率下降。消费类药品2023Q1恢复低于预期，收入和利润下降。

特色原料药领域

• 2022年收入和利润均高速增长，2023Q1受疫情影响增长放缓，但上游化工价格回落带动毛利率上升，净利率改善。
• 海外收入及CDMO业务占比提升，盈利质量良好。

投资建议

• 产业进入创新质量提升阶段，推荐三条主线：前沿科技创新（如ADC、双抗平台），Pharma转型创新（市占率提升），消费类药品恢复（短期疫情、长期渗透率）。
• 整体行业维持增持评级，长期机遇突出，短期波动需耐心布局龙头企业。

风险提示

• 创新药临床推进不及预期、政策收紧、国际注册滞后、地缘争端等风险。