20150706-上海证券-固定收益研究晨报_节后资金面趋于宽松_15页_696kb

债市分析报告总结（2015年06月29日）

核心内容

流动性分析

• 资金面情况：上周五资金面继续保持宽松，银行间质押式回购利率普遍下行。1天期、7天期和14天期回购利率分别下行1BP、9BP和19BP。
• 流动性来源：新股IPO申购资金解冻和央行投放70亿元流动性，使市场流动性保持宽松。9月份流动性总体无忧，预计财政存款投放规模为3000亿元，将为市场提供充足流动性。

利率债分析

• 收益率变化：利率债短端收益率小幅下行，长端收益率微幅上行。1年期国债收益率下行2BP至3.78%，10年期国债收益率上行1BP至4.29%。
• 政策性金融债：1年期国开行金融债收益率下行1BP至4.29%，3、5年期国开行金融债收益率下行3BP左右至4.67%和4.84%。
• 市场展望：资金面和政策面总体利好债市，但需关注经济基本面疲弱程度是否超出预期，以判断收益率走势。

信用债市场

• 收益率变化：银行间高等级信用债收益率小幅波动，低评级品种普遍上行。交易所低评级公司债收益率明显下行。
• 信用利差：信用利差在低位后有微幅扩大的趋势，需关注8月份宏观经济数据以判断信用利差走势。

债市回顾

银行间本币市场成交

• 成交情况：6月26日，全国银行间市场同业拆借成交395笔，总计2403.93亿元；质押式回购成交3377笔，总计14536.57亿元；现券买卖市场成交3022笔，总计3274.07亿元。
• 利率变动：SHIBOR O/N和1W分别下行9.00BP和24.70BP，R001和R007分别上行128.33BP和286.55BP。

银行间债券成交

• 成交总量：6月26日，银行间债券市场结算总量为17060.58亿元，较上日减少13.02%。
• 回购利率：7天回购利率上行10.4BP至3.112%，21天回购利率下行21.9BP至4.582%。
• 债券表现：国债及金融债收益率窄幅波动，长端略有下调。政策性金融债收益率普遍下行，非国开金融债整体下行。

交易所债券成交

• 成交情况：上交所当日债券成交4,644.48亿元，其中现券成交51.54亿元，回购交易规模为4,592.94亿元；深交所当日债券成交322.55亿元，其中现券成交10.42亿元，回购交易规模为312.13亿元。

风险提示

乐视网争议

• 问题：刘妹威教授质疑乐视网涉嫌违规隐瞒盈亏信息，指出其2014年度报告未披露主营业务利润构成及来源。

中煤能源财务问题

• 预亏情况：中煤能源预计2015年上半年净利润亏损8亿~12亿元，连续四年下滑。
• 负债情况：有息负债从2011年的不足300亿元增至2015年第一季度末的986亿元，接近1000亿元。

市场公告与发行

近期待发行债券

• 银行间市场：多只债券即将发行，包括15杭州银行CD076、15恒丰银行CD013、15富瑞1C等，涉及短期融资券、同业存单和中期票据。
• 发行信息：部分债券的发行日、缴款日和流通上市日已公布，如15国开09(增12)、15国开13(增发)等。

昨日上市债券

• 银行间市场：15鲁商MTN001、15方洋MTN001、15长电科技CP001等债券上市，收益率和偏离度有所波动。
• 上交所：15富水09、15国君C1、15河南04等债券上市，涉及资产支持证券、金融债和地方政府债。
• 深交所：15河南1501、15云南1503等地方政府债上市。

今日上市债券

• 银行间市场：15国开11(增7)、15云南债04、15国开13等债券上市，涉及金融债和地方政府债。
• 上交所：15云南04、15辽宁02、15云南03等债券上市。
• 深交所：15云南1503、15辽宁1501、15云南1504等地方政府债上市。

总结

• 流动性：整体宽松，央行持续投放流动性，9月份预计维持平稳。
• 利率债：收益率走势受经济基本面影响，需关注数据变化。
• 信用债：信用利差微幅扩大，低评级品种收益率上行。
• 市场动态：近期债券发行和上市活跃，但部分债券存在价格偏离。
• 风险因素：乐视网和中煤能源的财务问题对市场产生一定影响。