20220729-华宝证券-新能源车行业周报_成本压力催生电池回收增量需求_西澳减产锂持续紧缺_9页_1mb

文档总结

核心内容

本报告分析了新能源汽车行业当前面临的成本压力及市场趋势，重点探讨了锂资源短缺对电池回收行业的影响，以及Allkem矿山产量下滑对锂价的支撑作用。同时，报告对动力电池产业链各环节的价格走势、技术创新和投资机会进行了跟踪与分析。

主要观点

1. 世界动力电池大会强调技术创新与回收体系建设

• 大会背景：2022年世界动力电池大会在四川宜宾召开，聚焦动力电池全生命周期管理、技术创新和资源回收。
• 行业现状：新能源车市场快速发展，导致锂、钴、镍等原材料供应紧张，成本高企，产业链利润向矿端集中。
• 回收体系重要性：随着动力电池规模化退役，回收利用成为解决资源短缺的关键手段。预计2026年动力电池退役量将超142.2GWh，资源再生占比有望达到27.7%（锂）、55.5%（钴）、28.7%（镍）、47.9%（锰）。
• 盈利压力：由于锂价上涨，回收折扣系数相应提高，锂回收率需达85%才能实现盈利，回收行业仍面临盈利压力。

2. Allkem矿山产量下降，锂价有望高位维持

• Allkem Q2业绩：Mt Cattlin矿山出货量达3.8万吨，毛利率达84%；Olaroz碳酸锂产量达3445吨，毛利率达90%。
• 产量下降原因：疫情和劳动力短缺导致2023财年产量预计降至16-17万吨锂辉石精矿，较2022财年下降。
• 成本上升因素：采矿成本、燃料、硝酸铵等消耗品价格上涨，叠加通货膨胀及货币贬值，进一步推升成本。
• 锂价支撑：供给端产能受限，需求端市场景气，预计锂矿价格全年维持高位。

3. 产业链价格走势与投资机会

• 原材料：锂矿供不应求，价格高位持稳；碳酸锂价格回升，氢氧化锂价格平稳。
• 前驱体：钴镍价格下行，成本压力缓解，企业排产增强，市场价格持续下滑。
• 正极材料：三元正极订单排产价格继续下滑；铁锂正极价格在碳酸锂稳定状态下保持平稳。
• 负极材料：需求持续景气，价格维持高位，市场复苏后价格有望看涨。
• 隔膜：价格保持稳定。
• 电解液：需求订单缓慢增加，原材料价格回升，电解液价格平稳状态持续。

4. 投资建议

• 关注盈利反转与竞争格局优化的细分产业链：如负极和隔膜领域，具备成本和规模经济优势的龙头企业。
• 关注一体化布局的锂矿与锂盐厂商：在锂价高位背景下，资源保障和成本控制能力强的企业更具优势。
• 看好4680大圆柱电池与麒麟电池：技术革新带来快充与高镍材料的结构性机会，建议关注具备硅基负极量产能力的厂商。
• 关注热管理与碳纳米管等零部件厂商：新技术电池投产将带来订单增量。

关键信息

• 电池回收行业前景：随着动力电池退役量增加及锂价高位，电池回收行业盈利前景看好，但需关注锂回收率与成本压力。
• Allkem矿山影响：疫情与劳动力短缺将导致2023年产量下降，锂价维持高位。
• 新能源车市场增长：预计全年国内销量达550万辆，欧洲250万辆，日韩市场需求强劲。
• 产业链一体化布局：具备资源自给和上下游一体化优势的企业将在高景气行情中持续受益。
• 技术创新方向：包括麒麟电池、刀片电池、EVOGO换电、一体化底盘电池等，有望缓解续航焦虑并提升性能。

风险提示

• 新能源车产销量不及预期
• 锂电行业竞争加剧
• 新能源发电行业复苏不及预期
• 产业链原料价格大幅波动
• 新能源行业政策不及预期

图表目录（摘要）

• 图1：2022-2026年动力电池退役量预测（GW）
• 图2：动力电池回收资源量占比需求量预测（万吨）
• 图3：5%锂辉石到岸价格（美元/吨）
• 图4：锂盐价格走势（万元/吨）
• 图5：三元前驱体价格走势（万元/吨）
• 图6：三元正极材料价格走势（元/吨）
• 图7：磷酸铁锂正极材料价格走势（元/吨）
• 图8：人造石墨负极价格走势（元/吨）
• 图9：天然石墨负极价格走势（元/吨）
• 图10：隔膜价格走势（万元/吨）
• 图11：DMC价格走势（元/吨）
• 图12：六氟磷酸锂价格走势（元/吨）
• 图13：电解液价格走势（元/吨）