医药行业中药月报2023年第8期：中药板块业绩坚挺，估值有望迎来拐点-20230906-长城证券-15页_1mb

中药行业分析总结

核心内容

中药行业在2023年8月经历了回调幅度缩窄的趋势，整体表现优于其他医药子行业。中药Ⅱ板块下跌约3.20%，低于医疗服务和化学制药板块。行业估值降至24X，位列子行业第三。中报业绩显示，中药行业整体表现优秀，剔除ST公司后，69家公司中有45家实现营收和利润双增长，占比达65.22%。其中，陇神戎发营收增长最快达114%，太极集团归母净利润增长达342%。

主要观点

1. 行业韧性凸显

   • 2023Q1，中药行业整体需求因疫情扩大，46家公司归母净利润同比增长10%以上，13家公司增长100%以上。
   • 2023Q2，受渠道库存压力和需求环比下滑影响，归母净利润同比增长10%以上的公司为42家，增长100%以上的为10家，显示出行业经营韧性。

2. 成本与费用端优化

   • 37家公司毛利率下滑，其中大理药业和龙津药业受中成药集采影响，毛利率下降17.2%和12.8%；葫芦娃因原材料价格上涨，毛利率下降11.5%。
   • 37家公司三费费用率同比下滑，大唐药业三费费用率下降最多17.6%，主要得益于营收增长和费用控制。

3. 政策与市场驱动

   • 顶层政策支持中药行业传承与创新，特别是在中药材、中药饮片、中药配方颗粒等领域，推动行业边际改善。
   • 随着人口老龄化和疫后健康意识提升，中药产品需求增长，尤其是质量优、药效好、品牌强的产品。

4. 市场表现

   • 8月份中药板块整体回调，但部分个股表现突出，如太安堂涨幅达31.71%，而红日药业跌幅较大，达-16.54%。
   • 行业整体估值较低，但具备修复潜力。

关键信息

• 行业趋势：中药板块在8月份回调幅度缩小，显示出一定的抗跌性。
• 业绩表现：中报显示，中药行业整体业绩良好，45家公司实现营收和利润双增长。
• 成本与费用：部分公司因集采和原材料价格上涨导致毛利率下降，但费用率普遍下滑，显示成本控制能力增强。
• 政策支持：中药行业在政策支持下持续优化，尤其是中药质量标准和人才建设方面。
• 市场前景：随着人口老龄化和健康意识增强，中药产品市场前景广阔，特别是优质品牌产品。

建议与关注个股

投资策略

1. 关注改革方向：支持国企改革和民企管理优化，以提升企业活力和效率。
2. 拓展大健康外延：布局膳食、高端日化或创新药等新领域，实现多轮驱动。
3. 优化销售渠道：重视院内和OTC市场，利用互联网+模式拓展市场。
4. 布局慢病领域：享受老龄化和健康意识提升带来的增长红利。
5. 全产业链布局：关注拥有道地药材和上游资源的公司，具备提价能力和预期。

重点个股推荐

风险提示

• 市场竞争风险：行业竞争加剧可能影响利润空间。
• 政策变化风险：医药行业政策调整可能对行业造成不确定性。
• 国外经营贸易政策风险：国际贸易环境变化可能影响出口业务。
• 国企改革实施风险：改革进展可能不及预期，影响企业盈利能力。
• 疫情反弹风险：疫情反复可能对市场需求产生负面影响。

图表与数据

• 图表1：重点推荐个股经营情况介绍。
• 图表2：申万一级行业指数8月份涨跌幅。
• 图表3：医药生物（申万）二级行业指数8月份涨跌幅。
• 图表4：医药生物（申万）二级行业指数估值水平比较。
• 图表5：2023年8月份中药板块涨跌幅前十公司。
• 图表6：中药行业中报业绩情况（单位：亿元）。
• 图表7：中药行业中报费用率及2019H1至今变化趋势。
• 图表8：中药行业中报部分财务比率及2019H1至今变化趋势。

行业动态

• 政策支持：顶层政策推动中药行业传承与创新，提升质量标准。
• 市场趋势：零售药店中成药销售额同比增长11.3%，安宫牛黄丸销售额突破30亿元。
• 公司动态：部分公司积极布局大健康消费品，响应电商消费潮流。

结论

中药行业在政策支持和市场需求增长的双重驱动下，具备长期发展潜力。尽管短期面临成本压力，但随着集采影响减弱和原材料价格回落，行业毛利率有望修复。建议关注具备品牌优势、成本控制能力、政策红利和全产业链布局的公司，以获取投资回报。