20260716-光大证券-_医药生物_中药板块迎来多重因素共振_中期配置价值显著_中药行业月度观察_2026.7_黄素青_2页_274kb

中药行业月度观察（2026.7）总结

核心内容

2026年7月，中药板块迎来多重因素共振，市场表现持续走强，中期配置价值显著提升。报告指出，中药板块具备较强的防御属性，当前估值处于历史低位，叠加政策利好与业绩支撑，未来有望迎来估值修复机会。

主要观点

• 市场因素：当前市场风险偏好下降，资金倾向于配置防御性较强的板块，中药板块因此成为避险投资的重要方向。
• 政策利好：7月9日，国家卫健委发布26版基药目录，新增48种中成药，其中37种为独家（专利）品种，享受医保甲类倾斜报销和优先配备政策。7月10日，国务院批复《中医药振兴发展“十五五”规划》，明确将中医药发展作为“十五五”时期的重要任务，预计相关任务将纳入地方考核KPI，并配套财政、产业贷款、医保支付机制优化等支持措施。
• 行业基本面：中药行业整体保持稳健，但个股业绩分化明显。受DRG/DIP医保支付改革、医保控费、集采扩围及医疗反腐等政策影响，院内市场压力较大，而院外零售市场表现相对平稳。上游中药材成本下降，带动中成药企业毛利率提升，具备经营改革和轻库存的公司有望实现业绩突破。
• 投资建议：建议优先布局经营稳健、业绩扎实或高股息类中药标的，以捕捉估值修复和政策红利带来的投资机会。

关键信息

估值现状

• 申万中药III指数：截至2026年7月14日，PE-TTM为23.56倍，处于近5年较低水平。
• 个股估值：多支个股PE为10-16倍，股息率超过5%，具备投资吸引力。

政策影响

• 基药目录更新：新增48种中成药，其中37种为独家品种，将享受医保甲类倾斜报销及优先配备政策。
• “十五五”规划：国务院批复《中医药振兴发展“十五五”规划》，要求各省将中医药发展纳入重要任务，推动产业链提质升级。
• 其他规划：《国民健康“十五五”规划》和《扩大消费行业“十五五”规划》均提及中医药发展，有利于龙头品牌和全产业链企业。

行业趋势

• 院内市场：受医保支付改革和控费政策影响，压力较大。
• 院外市场：经营表现相对平稳，具备增长潜力。
• 成本与毛利率：上游中药材成本下行，中成药企业毛利率普遍提升。
• 业绩分化：具备经营改革和轻库存优势的企业可能实现亮眼业绩。

风险提示

• 政策执行力度不及预期
• 药品集采降价幅度超预期
• 新药研发失败风险
• 中药材/原料药价格波动

结论

综合来看，中药板块在多重利好因素推动下，具备中期配置价值。政策支持、估值低位、业绩分化及行业基本面稳健等因素共同构成了当前市场的投资逻辑。建议投资者关注经营稳健、业绩扎实、高股息的中药企业，把握行业复苏和政策红利带来的投资机遇。