深度报告-20230507-华创证券-医药行业深度研究报告_中药估值怎么看_后续空间仍较大_20页_1mb

华创证券医药行业深度研究报告：中药估值与投资机会

总结

• 核心观点：中药板块估值存在提升空间，建议从大到小配置，重点推荐院内中药、国企改革、中药资源品及低估值公司。
• 行业景气度持续提升：中医供给扩容、政策引导高质量发展，中成药在研管线估值被低估。
• 政策趋势：
  • 鼓励优质中药进入基药/优势目录，淘汰低质品种。
  • 集采常态化下，独家品种抗风险能力强，估值有望提升。
• 估值建议：
  • 院内中药：给予30倍PE（1倍以上PEG），对在研管线采用3倍PS估值方法。
  • 中药OTC：参考消费品30-50倍PE，国企改革类公司估值更高。
• 投资建议：
  1. 院内中药：关注以岭药业、康缘药业等。
  2. 国企改革：关注达仁堂、东阿阿胶等。
  3. 中药资源品：关注片仔癀、同仁堂等。
  4. 低估值：关注葵花药业、九芝堂等。
• 风险提示：政策落地不及预期、新药获批推迟、集采超预期降价、国企改革延迟。