20221022-浙商证券-医药行业周报_中药估值修复_器械涨幅持续_19页_2mb

医药行业周报总结（2022年10月22日）

核心内容

本周医药行业整体表现优于沪深300指数，涨幅1.81%，排名行业第5。医药板块2022年累计涨幅为-21.36%，排名倒数第9。医药行业成交额为5108亿元，占A股总成交额的13.2%，环比提升3.6个百分点，略高于2018年以来的中枢水平。医药板块整体估值为25.5倍，环比上升0.1倍，相对沪深300的估值溢价率为131%，环比下降9.6个百分点，低于四年来中枢水平174%。

主要观点

1. 医疗器械板块涨幅显著

   • 随着集采政策边际缓和，创新器械公司估值持续修复，微电生理（+45.1%）、心脉医疗（+35.8%）、惠泰医疗（+28.3%）等涨幅居前。
   • 贴息贷款政策发酵，带动医疗设备放量预期，叠加三季报业绩高增长，医疗器械板块整体上涨9.3%。
   • 高值耗材集采基本完成，价格回归合理水平，支付边际改善，集采情绪不再悲观，高值耗材企业估值有望逐步修复。

2. 中药估值修复明显

   • 中药饮片、中成药等低估值板块出现明显修复，涨幅分别为10.1%和3.2%。
   • 中药板块整体上涨4.9%，成为估值修复的重要推动力。

3. 医药创新仍是核心主线

   • 在医改持续深化的背景下，创新药和创新器械仍为投资主线，政策鼓励创新，推动产业升级。
   • 2022-2024年医药创新升级配套产业链迎来更确定的景气阶段，包括研发（CXO、科研工具）、制造、装备等领域。

4. 陆港通资金持续加仓

   • 截至10月22日，陆港通医药行业投资1800亿元，占陆港通总资金的10.9%。
   • 医药商业、生物制品、化学制药等板块受到更多关注，陆港通资金布局逐步向高成长性、高竞争力板块倾斜。

关键信息

高值耗材集采情况

医药板块涨幅情况

医药板块估值与溢价率

• 整体估值：25.5倍（环比上升0.1倍）
• 估值溢价率：131%（环比下降9.6个百分点，低于四年来中枢水平）

投资建议

• 推荐公司：
  • 医疗器械：微创医疗、心脉医疗、微创电生理、微创机器人、迈瑞医疗、南微医学、澳华内镜、海泰新光等。
  • CXO：药明康德、凯莱英、九洲药业、博腾股份、康龙化成、泰格医药、昭衍新药、美迪西、方达控股、百诚医药等。
  • 原料药及制剂出口：健友股份、普洛药业、仙琚制药、普利制药、天宇股份、森松国际、东富龙、泰坦科技、阿拉丁、键凯科技、药石科技、纳微科技、诺唯赞、拱东医疗、海尔生物、泰林生物、楚天科技、奕瑞科技、海泰新光等。
  • 创新药：迈瑞医疗、微创医疗、南微医学、心脉医疗、澳华内镜、微创机器人、微电生理、科济药业-B，关注佰仁医疗、开立医疗、惠泰医疗、百济神州、信达生物、君实生物、康方生物等。
  • 其他：万泰生物、智飞生物、康希诺、济川药业、康缘药业，关注爱尔眼科、片仔癀等。

风险提示

• 行业政策变动；
• 疫情结束不及预期；
• 研发进展不及预期。

行业评级

• 看好：医药行业指数表现优于沪深300指数10%以上；
• 中性：医药行业指数表现在-10%至+10%之间；
• 看淡：医药行业指数表现低于沪深300指数10%以下。

总结

医药行业在政策边际改善和支付端利好推动下，估值逐步修复，医疗器械板块涨幅显著，中药饮片等低估值板块亦出现明显反弹。高值耗材集采基本完成，价格趋于合理，支付边际改善，集采情绪不再悲观。创新药和创新器械仍为医药投资主线，CXO、科研工具、制造、装备等领域具备高成长性。陆港通资金持续加仓，反映对医药板块的看好态度。建议投资者关注具有创新性、市场空间大、竞争格局良好的公司，同时注意政策风险和研发进展风险。