20180616-国金证券-公用事业与环保产业行业研究_现金流为上_首推危废东江环保_15页_1mb

公用事业与环保产业行业研究 买入（维持评级）总结

核心内容

• 行业整体表现：上周公用事业与环保板块下跌1.66%，整体市场环境偏弱。
• 政策支持：国务院部署蓝天保卫战三年行动计划，强调源头防控与科学治理，推动环保行业景气度提升。
• 行业趋势：危废处理成为蓝海市场，固废资源回收与环卫一体化运营是未来趋势，水价提升预期增强。
• 投资建议：重点推荐危废、固废环卫、水电火电及水处理领域龙头公司，如东江环保、龙马环卫、长江电力、华能国际、碧水源等。

主要观点

• 危废行业高景气：危废行业毛利率保持在30%以上，现金流状况优异，未来处置量将稳步上升。
• 固废与环卫一体化：环卫服务市场年运营空间超2000亿元，市场化渗透率约20%，未来将维持高速增长。
• 水价提升预期：环保大会推动环境资源市场化改革，沿长江地区水价偏低地区将有望提升，市政供水类公司受益。
• 火电利润改善：短期煤价高位运行，但中期有望回落至合理区间，火电利润逐步改善，建议关注华能国际等标的。
• 水电价值重估：水电作为清洁能源发电的重要力量，现金流充沛，业绩稳定，具备重估潜力。

关键信息

重点推荐公司

市场表现

• 上周公用事业与环保板块下跌1.66%，其中燃气Ⅲ板块跌幅最大。
• 涨幅前三公司：三维丝（14.40%）、中环装备（7.11%）、天壕环境（4.96%）。
• 跌幅前三公司：大通燃气（-22.90%）、中天能源（-19.00%）、科林环保（-13.00%）。

行业要闻

• 蓝天保卫战三年行动计划：重点区域推进污染治理，提高环保标准。
• 青海生态环境保护大会：强调生态文明建设，打好污染防治攻坚战。
• 新建国家级自然保护区：强化生态保护，推动环境治理。
• 全国节能宣传周启动：提升气候变化意识，强化低碳行动。
• 迎峰度夏用电负荷增加：预计用电需求明显增长，电力供应保障措施出台。

风险提示

• 政策落地不达预期，项目实施存在不确定性。
• 融资成本上升，可能影响行业盈利。
• 行业竞争加剧，个别领域毛利率下降。
• 环保督察与整改可能引发群体事件。

公司投资评级说明

• 买入：预期未来6-12个月内上涨幅度在15%以上。
• 增持：预期未来6-12个月内上涨幅度在5%-15%。
• 中性：预期未来6-12个月内变动幅度在-5%至5%。
• 减持：预期未来6-12个月内下跌幅度在5%以上。

行业投资评级说明

• 买入：预期未来3-6个月内行业涨幅超过大盘15%以上。
• 增持：预期未来3-6个月内行业涨幅超过大盘5%-15%。
• 中性：预期未来3-6个月内行业变动幅度与大盘相近。
• 减持：预期未来3-6个月内行业跌幅超过大盘5%以上。

附注

• 本报告由国金证券发布，基于公开资料与实地调研，仅供参考。
• 投资决策需结合个人情况，建议咨询独立投资顾问。
• 报告内容不构成投资、法律、会计或税务操作建议。