20260302-东证期货-期货综合周度报告_地缘冲突升级_贵金属与能化走强_28页_11mb

商品市场周报总结

一周复盘

本周（02.23-03.01）商品价格整体上涨，板块表现如下：
贵金属 > 有色 > 能源 > 农产品 > 油化工 > 黑色 > 煤化工

主要驱动因素

• 地缘冲突升温：美伊局势恶化，市场避险情绪升温，推动贵金属与能源价格上涨。
• 美国关税政策不确定性：增加市场不确定性，对贵金属与能源形成支撑。
• 特朗普政府计划：为关键矿产制定参考价格，提振有色金属情绪。
• 供给端担忧：推动锡价与碳酸锂价格上涨。
• 春节后需求下降：生猪等农产品价格下跌，但棉花与豆油价格上涨。
• 地产政策发力：上海地产政策提振黑色商品情绪，但政策效果尚待观察。
• 油价上涨：支撑芳烃、烯烃链价格，但对氯碱板块影响有限。

重点商品表现

下周展望

下周，地缘冲突仍将是商品市场的主要驱动因素，预计贵金属与能源化工将继续走强，但上涨的可持续性取决于美伊冲突的持续性与烈度。

预期板块走势

• 能源与贵金属 > 化工 > 有色 > 农产品 > 黑色等地产链商品

分析要点

• 地缘溢价支撑：伊朗关闭霍尔木兹海峡可能推升油价，进而带动PTA、苯乙烯、PE等化工品涨价；甲醇作为全球第二大生产国，也将受益。
• 有色板块：地缘溢价弱于能源化工，但基本面支撑仍存在，需关注需求回暖与库存去化。
• 黑色商品：地产政策发力但内需改善有限，库存上升，整体走势偏弱。
• 农产品：机会结构性，油脂进口成本可能上升，但终端需求季节性下降。

风险提示

• 地缘风险缓和：可能导致商品上涨动能减弱。
• 海外货币政策收紧：可能对市场形成压力。
• 短期走势需谨慎：若冲突缓解，前期多单需逢高止盈。

汇率与利率数据

• 美元指数：小幅走弱，预计因美伊冲突升级而走强。
• 10Y美债收益率：下行11BP，降息预期升温。
• 中美利差：倒挂215.1BP。
• 人民币汇率：持续升值，但增速可能放缓。

生产与库存数据

• 生产端：铜、电解铝、PTA、PVC等产量上升，但部分如铜管、浮法玻璃产能利用率仍处低位。
• 库存端：多数商品库存超季节性累积，如螺纹钢、PVC、玻璃、纯碱等，部分如黄金、白银库存小幅去化。

需求端数据

• 地产政策：部分城市二手住宅成交面积上升，但整体改善不显著。
• 政府债融资：净融资额度处于历史高位。
• 终端需求：整体偏弱，部分如汽车轮胎开工率上升，但需求改善需时间。

基差与比价

• 黄金基差：内盘基差下降，显示现实需求尚未强劲。
• 铜基差：下降，反映下游需求偏弱。
• 铝基差：下降，与铜类似。
• 螺纹钢基差：下降，表观消费量减少。
• 商品比价：金银比、金铜比、金油比等指标反映市场对贵金属与工业品的偏好。

机构信息

• 上海东证期货有限公司：成立于2008年，是东方证券全资子公司，提供商品期货、金融期货、资产管理等服务。
• 东证衍生品研究院：专注于商品与金融衍生品研究，为客户提供市场分析与投资建议。

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