20231021-五矿期货-燃料油周报_地缘冲突未见缓和_油价高位震荡_36页_1mb

燃料油市场周报摘要（2023/10/21）

核心观点：

• 第四季度供需总体偏紧，高低硫燃料油估值及价差将持续变动。
• 高硫燃料油估值处历史低位，价差或小幅收窄；低硫燃料油因新增产能收缩预期支撑价差。

🔍 供需分析

😄 高硫燃料油 (HSFO)

• 供应：中东发电需求减少，叠加中重原油供应紧张，供应偏紧，裂解价差或软化但仍高于往年。
• 需求：东北亚冬季发电需求增加支撑，但气温偏暖或缓解部分压力。
• 预计第四季度亚洲燃料油产量同比下降约141万桶/日。

🐳 低硫燃料油 (LSFO)

• 供应：中东新增产能逐步投放，供给宽松预期增加，但政策与需求支撑限制裂解价差下行空间。
• 库存：新加坡库存处于6周低点，全球浮仓库存高位。
• 预计第四季度全球HSFO产量同比增343万吨，LSFO产量同比增403万吨。

📈 价格走势预期

1. HSFO： 裂解价差预计小幅收窄，但仍高于2022年水平；裂解高估结束。
2. LSFO： 裂解价差预计保持坚挺但低于2022年；价差缩窄速度可能快于HSFO。
3. 价差结构： 高低硫价差重心下移，基本面差异逐渐收敛。

📊 基差与库存

• 高硫燃料油基差： 现货强势，基差持续反弹，市场价强于期货；
• 低硫燃料油基差： 震荡偏弱，出货竞争激烈，部分区域进口需求下降；
• 库存： 国际市场燃料油库存显著高于往年同期，需时间消化过剩量。

🚀 影响因素

• 中东新增产能释放节奏
• 全球天然气价格大幅下跌动摇低硫消费
• 中国经济复苏政策力度及成品油需求

❤️ 风险提示

• 俄乌冲突引发的地缘政治影响
• OPEC+ 减产决策变动

这份摘要回应了报告的核心结论，未增加原文未提及内容。如需进一步分析，可告知具体角度。