2021年金属铝期货投资策略：野百合也有春天_29页_2mb

2021年金属铝期货投资策略总结

核心内容概述

本报告由广州期货研究所发布，分析了2020年铝产业链的表现，并对2021年铝期货的投资策略进行了展望。报告指出，2020年铝价呈现“先抑后扬”的走势，受益于国内经济快速复苏、终端需求回暖以及国际流动性释放，铝价全年上涨约14.46%。展望2021年，铝价有望继续上涨，主要由于国内需求持续增长、新需求点出现、供应端趋于稳定，以及国际疫情控制和经济复苏带来的积极影响。

主要观点

1. 铝价走势

• 2020年沪铝主连价格从年初的14080元/吨跌至3月低点11125元/吨，随后逐步回暖，年底收于16150元/吨，全年涨幅14.46%。
• 伦铝走势与沪铝相似，全年涨幅12.7%，从1805.5美元/吨上涨至2032美元/吨。
• 铝价的上涨得益于国内经济复苏、终端需求回暖、库存下降以及流动性释放。

2. 供应端分析

• 铝土矿：我国铝土矿进口依赖度高，主要来自几内亚和澳大利亚，进口量创五年新高，未对铝价造成明显影响。
• 氧化铝：价格低位运行，主要由于供应充足、需求恢复较慢，但进口量显著增加，反映国内对氧化铝的需求增强。
• 预焙阳极：价格在二季度反弹，主要因原材料价格上涨和电解铝产量增加，但对铝价影响有限。
• 动力煤：价格先抑后扬，进入冬季后需求旺盛，推升电解铝生产成本，支撑铝价。
• 电解铝：生产成本处于近五年低位，利润大幅回升，产量创新高，但库存下降表明需求强劲。

3. 需求端分析

• 房地产：1-10月房地产开发投资完成额同比增长6.30%，房屋竣工面积同比增长，房地产市场稳步回暖，利好铝需求。
• 传统汽车：产量和销量在二季度明显回暖，全年累计产量和销量虽同比下降，但降幅收窄，年底消费旺季预期良好。
• 新能源汽车：受政策支持，市场需求持续增长，虽1-10月产销负增长，但预计11、12月将环比上升，全年有望增长5%。
• 其他需求：疫情期间，口罩生产设备和材料对铝的需求有明显支撑；铝型材出口增加，也带动了外部需求。

4. 宏观面影响

• 国内经济：疫情控制得当，经济指标明显反弹，GDP季度增速、制造业PMI、工业增加值等均显示经济复苏态势。
• 政策支持：国家出台多项政策支持汽车、家电下乡，推动终端消费，对铝需求形成利好。
• 需求侧改革：报告指出，国内需求仍有释放空间，新基建、新能源汽车等将推动铝需求增长。

5. 国际市场分析

• LME铝库存：维持去库状态，截至12月11日为近五年最低，显示市场供需关系改善。
• 国际经济复苏：欧洲、美国等主要经济体因疫苗研发成功和经济刺激计划，有望加快复苏，利好伦铝。
• 国际铝价预期：伦铝预计明年将突破2000美元，重心上移至2100-2200美元附近。

关键信息

供应端

• 铝土矿进口量创五年新高，供应稳定。
• 氧化铝产能未受约束，但进口量增加，显示需求增长。
• 预焙阳极价格回升，但占比不高，对铝价影响有限。
• 动力煤价格上涨，推升电解铝生产成本，支撑铝价。
• 电解铝产量创新高，但库存下降，反映需求强劲。

需求端

• 房地产、传统汽车、新能源汽车等主要终端行业需求回升。
• 铝在口罩生产设备和5G基站等新兴领域的应用，增强了其需求韧性。
• 铝型材出口增加，外部需求对铝价形成支撑。

宏观面

• 国内经济指标明显反弹，提振铝价。
• 疫情控制良好，为铝消费复苏提供基础。
• 国家推动需求侧改革，助力铝需求增长。

国际面

• LME铝库存降至近五年最低，显示市场紧俏。
• 疫苗研发成功，国际疫情有望控制，经济复苏预期增强。
• 美国和欧洲经济刺激计划将释放市场流动性，利好伦铝。

后市展望

• 沪铝：2021年将呈现供应稳定、需求增长的格局，铝价有望继续上行，技术上目标为17000元/吨。
• 伦铝：受国际经济复苏影响，预计明年将突破2000美元，重心上移至2100-2200美元。
• 投资建议：关注电解铝冶炼厂产能投放进度，把握铝价上涨趋势。

图表目录（摘要）

• 图表1：沪铝主连走势
• 图表2：美元指数走势
• 图表3：伦铝走势
• 图表4：电解铝生产成本构成
• 图表5：我国铝土矿进口情况
• 图表6：氧化铝价格走势季节图
• 图表7：氧化铝累计产量季节图
• 图表8：氧化铝累计进口量季节走势图
• 图表9：预焙阳极价格走势图
• 图表10：动力煤现货价格走势季节图
• 图表11：氟化铝价格走势季节图
• 图表12：电解铝生产成本季节图
• 图表13：电解铝利润变化季节图
• 图表14：电解铝累计产量季节图
• 图表15-16：全球主要电解铝消费国家
• 图表17-20：房地产、汽车相关数据
• 图表21：新能源汽车产量
• 图表22：铝期货合约跨期价差走势
• 图表23：上期所铝库存季节性走势
• 图表24-26：GDP、PMI、工业增加值走势
• 图表27：进出口贸易差额
• 图表28-29：LME铝库存、WBMS铝供需统计
• 图表30-31：沪铝、伦铝价格预判

研究所简介

广州期货研究所致力于提供前瞻性、可操作性的投资方案及研究报告，涵盖商品期货、金融衍生品等多领域，强调产业链研究、数量分析及独立性研究。依托越秀金控的资源优势，研究所聚焦“宏观、产业和行情策略分析”，推动研究市场化和标准化发展。

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