20260303-浙商证券-策略专题研究_系统性_慢_牛_格局下_野百合_也有春天_11页_833kb

策略专题研究总结

核心观点

中国A股历史上首次出现“系统性‘慢’牛”格局，市场呈现“雨露均沾”的特征，滞涨板块有望迎来“补涨”行情。近期市场“涨后排”明显，2025年表现平淡的周期行业（如煤炭、基础化工、钢铁、石油石化）在2026年创出新高，显示出补涨趋势。此外，化工行业中，小市值个股表现更为强势，涨跌幅与市值相关性下降。

行业配置：四大维度，“野百合”也有春天

综合考虑估值、业绩改善、涨幅和筹码结构四大因素，重点推荐以下行业方向：

• 大消费：以食品饮料、农林牧渔为代表，关注白酒和原奶价格的潜在拐点，以及生猪养殖板块的产能去化和估值上行。
• 大金融：证券板块具备高景气、低估值和高赔率特征，配置性价比凸显。
• 周期品种：关注顺周期、涨价链和价值股，如煤炭、石油石化和交通运输（油运）。

行业评分与排名

基本面逻辑验证

大消费：食品饮料和农林牧渔

• 食品饮料：白酒价格企稳回升，原奶价格长期低迷，但行业出清压力大，进口减少与国内产能收缩可能推动价格拐点。
• 农林牧渔：生猪养殖持续亏损，能繁母猪存栏数下降，行业产能加速出清，估值有望提升。

大金融：证券板块

• 景气度提升：A股成交额同比大幅增长，两融余额处于历史高位，券商板块景气度上行。
• 估值低位：券商市盈率和市净率处于2010年以来相对低位，配置性价比高。
• 高赔率：板块处于年线附近，下方空间有限，具备良好投资机会。

周期：顺周期、涨价链、价值股

• 资源民族主义：全球关键资源供应受政策约束，资源品价格或上涨。
• AI资本开支：美国科技巨头大幅增加资本支出，推动算力基础设施需求，实物资产价值重估可期。
• 关注行业：煤炭、石油石化、交通运输（油运）等顺周期和涨价链行业。

股票池梳理

根据行业首席观点，推荐以下个股：

风险提示

1. 美伊冲突升级：可能压制市场风险偏好。
2. 稳增长政策落地不及预期：可能影响经济数据和企业盈利修复。
3. 模型设计的主观性：评分标准及假设具有一定主观性。

投资评级说明

• 买入：证券相对沪深300指数涨幅 $+20%$ 以上。
• 增持：涨幅 $+10% \sim +20%$。
• 中性：涨幅 $-10% \sim +10%$。
• 减持：涨幅 $-10%$ 以下。

行业投资评级标准如下：

• 看好：行业指数相对沪深300指数涨幅 $+10%$ 以上。
• 中性：涨幅 $-10% \sim +10%$。
• 看淡：涨幅 $-10%$ 以下。

注：投资决策应结合个人持仓结构和其他因素，不单纯依赖评级。

法律声明

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