20240721-天风证券-可转债市场周报_新券上市定价或存低估机会_8页_1mb

固定收益类证券研究报告摘要

一、新券上市情况分析

• 利杨转债：7月19日上市，开盘价120元，最高涨幅至130元，但终盘收于116元。
• 升24转债：上市首日开盘价为103元，收盘价为105元。
• 导致新券价格普遍偏低的主要因素包括市场情绪偏弱、转债价值折让及转股溢价率处在历史低位。

二、市场情绪与风险因素

• 当前转债市场整体情绪低迷，特别是从7月初开始，转债表现明显弱于股市。
• 多只债券价格下挫，表明市场在规避风险因素，投资者情绪较为谨慎。
• 需要关注条款变化机会（如非下修可能导致的价格上行空间）。

三、可关注标的建议

• 基于三中全会政策出台后的预期，可以关注南航、韵达等相关股票。
• 低估值债券可以考虑：隆22（271%）、锂科（384%）、嘉美（477%）。

四、转债近期走势回顾

• 上证指数继续上涨0.37%，而转债市场下跌1.23%。
• 股债市场表现分化明显，表明投资者结构可能发生一定变化。

五、风险提示

1. 转债上市首日表现可能持续偏差；
2. 政策升温带来政策风险；
3. 债券条款博弈或影响价格；
4. 潜在业绩不及预期。

六、数据解读

结语

当前转债市场进入低位整理，建议投资者把握具备条款博弈空间的个别债券，关注市场政策方向的土地财政、城镇化、经济转型等潜在主题机会。