20260122-浙商证券-可转债研究报告_瑞可转债新券投资价值分析报告_7页_382kb

瑞可转债新券投资价值分析报告总结

核心内容概览

本报告对瑞可达发行的瑞可转债（118060.SH）进行全面分析，从转债条款、正股基本面、同类转债对比、投资建议及风险提示等方面展开。旨在为投资者提供关于该转债的配置价值判断与投资策略建议。

转债基本要素

瑞可转债在条款设计上较为中规中矩，采用市场主流的下修、赎回、回售条款，具有较强的债底保护与股性弹性。具体要素如下：

• 转债名称：瑞可转债
• 转债代码：118060.SH
• 正股名称：瑞可达
• 正股代码：688800.SH
• 发行规模：10亿元
• 期限：6年期
• 票面利率结构：0.20%、0.40%、0.60%、1.00%、1.50%、2.00%（第1-6年）
• 到期赎回价：112元
• 主体/债项评级：AA/AA
• 初始转股价：73.85元/股
• 转债是否有担保：无
• 下修条款：85%，15/30
• 能否破净下修：能
• 正股市净率（PB）：7.88
• 赎回条款：130%，15/30

募投项目概况

瑞可转债募集资金用于两个募投项目：高频高速连接系统与智慧能源连接系统，旨在拓展公司在新能源连接器领域的产能与产品结构。

• 高频高速连接系统：新增产能556万套/年
• 智慧能源连接系统：新增产能670万套/年
• 达产后年收入规模：约16.5亿元
• 产能建设周期：高频高速36个月，智慧能源24个月
• 业绩贡献周期：2025-2026年以建设为主，2027年起逐步兑现，2028年后全面贡献

同类转债对比

瑞可达所处行业为通信行业，可参考的同类转债包括永贵转债（123253.SZ）与神宇转债（123262.SZ），其溢价率在40%-70%之间，显示出市场对通信电子行业成长性的较强预期。

正股基本面分析

瑞可达正股基本面已从2023年的周期低点走出，2024年实现收入高增，验证行业拐点。2025-2026年，随着新能源高压连接器、出海业务及AI/机器人等新品放量，公司有望进入新一轮成长周期，为瑞可转债提供业绩支撑与向上弹性。

• 2023年营收：15.55亿元，同比-4.3%
• 2023年归母净利：1.37亿元，同比-45.9%
• 2024年营收：24.15亿元，同比+55.3%
• 2024年归母净利：1.75亿元，同比+28.1%
• 新能源连接器收入：恢复至21.8亿元

转债投资建议

综合正股基本面、估值水平与转债条款保护，瑞可转债当前更适合作为偏进攻型的“股性转债”配置：

• 短中期策略：关注AI算力连接器与800V高压车端景气需求，博取转股收益
• 长期策略：依托较为坚实的债底保护，控制回撤风险
• 投资主线：2026年全年围绕Q1-Q3的“业绩与订单验证窗口”动态调整配置

风险提示

投资瑞可转债需注意以下风险因素：

• 经济基本面改善不足
• 国内流动性收紧
• 海外风险事件超预期
• 历史经验不代表未来

投资评级说明

• 利率债：以3个月内净价涨跌幅为标准，定义为增持、中性、减持
• 信用债：同上，定义为增持、中性、减持
• 可转债：以3个月内转债价格相对于中证转债指数涨跌幅为标准，定义为增持、中性、减持

其他信息

• 分析师：邓贺方、唐嵩
• 执业证书号：S1230525070001、S1230524020003
• 联系方式：denghefang@stocke.com.cn、tangsong@stocke.com.cn
• 资料来源：Wind，浙商证券研究所，截止日期：2026/1/19

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