20220625-中航证券-农林牧渔行业周观点_产能去化不是一蹴而就_生猪板块望趋势向上_12页_2mb

农林牧渔行业周观点总结

一、核心观点

养殖产业

• 生猪周期趋势向上：生猪周期最差时点已过，尽管短期仍有波折，但整体趋势向好。建议投资者积极布局板块。
• 饲料数据支撑存栏稳定：5月全国工业饲料总产量为2352万吨，环比增长4.6%，同比下降11.5%。猪饲料产量986万吨，环比增长2.4%，反映行业存栏未出现大幅去化。
• 供给边际收缩：21年6月母猪去化周期对应出栏量下降趋势，叠加冬季产仔存活率下降，短期出栏压力较大。部分养殖户肥转母现象也对供给形成压力。
• 需求回暖预期：4-8月为生猪价格向暖期，疫情压力边际缓和，行情有望得到支撑。
• 动保板块机会：生猪周期反转带动养殖利润改善，动保需求提升，板块有望同步受益。国内动保企业估值处于历史低位，具备性价比。

种植产业

• 全球谷物供需紧张：USDA预测22/23年度全球谷物产量下滑2823万吨，库存减少2058万吨，库销比降至2018年以来最低。
• 俄乌局势影响化肥供应：俄罗斯是全球最大的氮肥出口国，占全球钾肥供应量20%，俄乌局势未明朗，对全球农资供应带来不确定性。
• 种业迎来历史性机遇：政策、行业、技术“三期叠加”推动种业景气，转基因和生物育种政策持续落地，种业企业基本面有望提升。
• 重点推荐企业：具备生物育种优势的【大北农】、【隆平高科】，以及优势品种企业【登海种业】。

宠物产业

• 宠物行业增长迅速：市场规模达千亿，年复合增长率近20%。国内企业品牌化加速，有望实现国产替代。
• 重点推荐企业：国内宠物食品行业领跑者【中宠股份】、【佩蒂股份】。

粮油产业

• 成本端压力显著：受农产品周期及全球供应链扰动影响，粮油企业成本端承压，压榨利润下滑。
• 需求端复苏预期：疫情缓和后消费有望回暖，推动粮油企业业绩回升。
• 重点推荐企业：具备一体化管理能力的粮油龙头【金龙鱼】。

二、市场行情回顾（2022.06.18-2022.06.24）

• 申万农林牧渔行业：本周上涨1.90%，在申万28个一级行业板块中排名第15位。
• 二级板块表现：
  • 畜禽养殖板块上涨4.09%，表现最佳。
  • 种植业板块下跌2.37%，表现最差。
• 主要上涨个股：道道全（17.2%）、禾丰股份（9.0%）、东瑞股份（8.7%）、傲农生物（8.5%）、安琪酵母（7.1%）。
• 主要下跌个股：亚盛集团（-6.4%）、丰乐种业（-7.0%）、农发种业（-7.4%）、新农开发（-7.5%）、新赛股份（-8.3%）。

三、重要资讯

行业资讯

1. 饲料产量：5月全国工业饲料总产量2352万吨，猪饲料产量986万吨，环比增长2.4%，同比下降14.6%。
2. 玉米进口减少：2022年5月玉米进口量同比减少34%。
3. 夏粮丰收：国常会指出今年夏粮丰收已成定局，大规模机收基本结束。
4. 生猪价格上涨：6月中旬生猪（外三元）价格环比上涨3.8%，后续或延续涨势。

公司资讯

1. 牧原股份：5月生猪养殖完全成本略低于16元/kg，存栏量3500万头，库存资金充裕。
2. 新希望：整体养殖成本约18元/kg，猪产业仍处于亏损状态，三季度盈利取决于生猪价格。
3. 温氏股份：5月养猪综合成本约8.5元/斤，库存资金超110亿元，计划扩大出栏量。
4. 登海种业：登海206刷新山东小麦单产历史记录，亩产896.62公斤。

四、农业产业动态

粮食种植产业

• 玉米：现货价下跌0.1%，DCE玉米期货价格下跌4.2%。
• 小麦：现货价下跌0.5%。
• 大豆：现货价持平，CBOT大豆期货价格下跌16.8%。
• 豆粕：现货价下跌0.3%，DCE豆粕期货价格下跌9.7%。

生猪产业

• 生猪价格：全国外三元生猪价格环比上涨7.0%。
• 二元母猪价格：均价环比下跌0.69%。
• 饲料价格：育肥猪配合饲料环比上涨0.3%。
• 养殖利润：自繁自养生猪养殖利润环比上涨69.2%，外购仔猪养殖利润环比上涨102.0%。

禽产业

• 白羽肉鸡价格：主产区平均价环比下跌0.9%，肉鸡苗平均价环比下跌24.0%。
• 肉鸡配合饲料价格：环比持平。
• 毛鸡养殖利润：环比上涨0.43元/羽。

其他农产品

• 棉花价格：中国棉花价格指数328环比下跌6.6%，进口棉价格指数环比下跌7.3%。
• 白糖价格：南宁白糖现货价下跌0.7%，NYBOT11号糖价格下跌2.2%。

五、投资评级

• 公司投资评级：
  • 买入：未来六个月涨幅高于沪深300指数10%以上。
  • 持有：未来六个月涨幅在-10%至10%之间。
  • 卖出：未来六个月跌幅高于沪深300指数10%以上。
• 行业投资评级：
  • 增持：未来六个月行业增长高于沪深300指数。
  • 中性：未来六个月行业增长与沪深300指数持平。
  • 减持：未来六个月行业增长低于沪深300指数。

六、重点推荐企业

• 养殖板块：温氏股份、牧原股份、傲农生物。
• 种业板块：大北农、隆平高科、登海种业。
• 宠物板块：中宠股份、佩蒂股份。
• 粮油板块：金龙鱼。

七、风险提示

• 经济复苏不及预期。
• 疫情等突发事件。

八、免责声明

本报告仅供参考，不构成投资建议。投资者应自行独立判断，自行承担投资风险。中航证券不对因使用本报告而造成的损失负责。