20181030-天风证券-中鼎股份-000887.SZ-业绩符合预期_利润率环比大幅改善_3页_511kb

中鼎股份（000887）总结

核心内容

中鼎股份在2018年前三季度实现了营收和净利润的双增长，业绩符合市场预期。公司通过并购整合WEGU、KACO等优质企业，逐步拓展业务范围，提升了其在全球市场的竞争力，并为未来多维成长奠定了基础。

主要观点

• 业绩表现：2018年前三季度公司实现营收87.51亿元，同比增长11.6%；归母净利润10.51亿元，同比增长10.5%；扣非后归母净利润9.84亿元，同比增长9.63%。
• 利润率变化：尽管毛利率同比下降1.1个百分点至28.5%，但净利润率环比上升2.6个百分点至13.2%，显示公司盈利能力逐步恢复。
• 费用情况：销售费用率同比下降0.2个百分点至3.9%，管理费用率在新规后有所上升，但第三季度环比下降3.3个百分点至8.8%。
• 成长空间：公司通过并购和整合，逐步构建全球竞争力，打开密封、降噪减振、冷却、空气悬挂及充电桩等多维成长空间。

关键信息

业务拓展与盈利能力

• 短期增长：KACO和Cooper等子公司在国内市场逐步放量，带来短期业绩增长。
• 中期发展：可转债将加速WEGU技术落地，助力产品升级，推动中期成长。
• 长期布局：TFH和AMK的逐步落地将为公司打开长期业绩增长空间。
• 储备项目：充电桩作为未来增长点，具备较大的发展潜力。

投资建议

• 评级：维持“买入”评级。
• 目标价：目标价格为15元，基于18年15倍PE估值。
• EPS预测：2018年EPS为0.97元，2019年为1.13元，2020年为1.28元。

财务数据与估值

财务预测摘要

• 营收增长：2018年预计增长11.62%，2019年预计增长12.77%，2020年预计增长13.80%。
• 净利润增长：2018年预计增长6.23%，2019年预计增长16.02%，2020年预计增长13.93%。
• 毛利率：预计2018年为27.87%，2019年为27.76%，2020年为27.52%。
• 净利率：预计2018年为9.12%，2019年为9.38%，2020年为9.39%。
• ROE：预计2018年为14.07%，2019年为14.65%，2020年为14.94%。

财务比率分析

风险提示

• 可转债发行：可能对财务结构和现金流产生影响。
• 新业务拓展：新业务的落地速度可能影响公司未来的增长预期。
• 原材料上涨：原材料价格波动可能对毛利率和净利润产生压力。

基本数据

投资建议

• 评级：买入。
• 目标价：15元。
• EPS预测：2018年为0.97元，2019年为1.13元，2020年为1.28元。
• 估值：基于15倍PE估值，目标价为15元。

风险提示

• 可转债发行：可能对财务结构和现金流产生影响。
• 新业务落地：新业务拓展不及预期可能影响公司业绩。
• 原材料上涨：原材料价格大幅上涨可能对毛利率和净利润产生压力。