20230522-开源证券-嘉益股份-301004.SZ-公司信息更新报告_预计客户订单充沛_利润率仍有提升空间_4页_874kb

嘉益股份（301004SZ）投资分析总结

1. 业绩表现

• 2022年公司业绩高增长，营收同比+1151%，净利润同比+2309%。
• 2023年Q1营收同比+325%，净利润同比+610%，客户订单充沛，利润率仍有提升空间。

2. 核心优势

• 制造工艺领先：产品不良率行业领先，产销率达99.8%，产能供不应求。
• 核心客户绑定：与PMI等国际品牌深度合作，2022年大客户收入达86亿元，同比增长186%。

3. 产能扩张

• 拟发行4亿元可转债，用于越南年产1350万只和国内年产1000万只不锈钢保温杯项目。
• 扩能计划有望提升多客户订单承接能力，优化全球布局，增强盈利能力。

4. 估值与评级

• 维持“买入”评级，预计2023-2025年归母净利润为314/356/387亿元，EPS为3.02/3.42/3.72元。
• 当前PE为104/92/84倍（2023/2024/2025E）。

5. 风险提示

• 海外需求恢复及客户订单不及预期。

关键指标

• 营收：2022年126.0亿元，预计2023年146.0亿元，YOY：+1151%/15%。
• 净利润：2022年23.1亿元，预计2023年31.4亿元，YOY：+2309%/15%。
• 毛利率：2022年34.3%，预计2023年33.0%，净利率：2022年16.6%，预计2023年15-16%。

**注：数据及观点摘自开源证券研究报告。**