20240420-华鑫证券-紫燕食品-603057.SH-公司事件点评报告_成本下降盈利水平回升_经营态势环比改善_5页_282kb

紫燕食品公司事件点评报告

重要结论

华鑫证券维持紫燕食品“买入”评级。2023年业绩虽因外围环境压力而收入下滑，但公司通过降本增效释放利润弹性，2024年一季度经营环比改善，预计收入增速逐步恢复。

公司表现概览

2023年业绩与2024年展望

• 业绩数据：2023年收入同比下降14.6%，门店总数净增510家达6205家，直营门店29家。毛利率提升649个百分点至22.5%，净利润率增至9.6%，归母净利润33.2亿元。
• 2024年一季度：收入降幅收窄至80%，毛利率上升220个百分点至20.9%，显示经营环比改善。

市场表现

• 当前股价196.1元，全年股价区间172.5元至278.8元，PE估值24.4倍，预计2024年EPS为0.98元，对应PE约20倍。

核心看点

原料成本压力缓和，盈利水平回升

• 2023年毛利率与净利率显著增长，反映公司成本控制得力。
• 为锁定2024年票价波动，加大了供应商预付款，同时为加盟商提供快店支持授信额度。

经营预警与改善信号

• 虽门店扩张保持增长，但平均同店收入下降或制约单店盈利能力恢复。
• 收入降幅收窄显示2024年盈利能力有望触底反弹。

盈利预测

• PE估值将持续下探，至20倍及以下。
• ROE从15.9%提升至17.6%，净资产回报能力增强。

风险提示

宏观经济下行、消费疲软、成本压力、开店不及预期等风险均可能影响业绩，建议投资者密切关注核心城市门店运营及加盟扩张情况。

总结要点

• 公司受益于当前餐饮复苏，订单结构优化显著，提供了2024年的业绩弹性。
• 谨慎推荐，基于收入改善预期及估值优势。