20240820-国元证券-紫燕食品-603057.SH-紫燕食品2024年中报点评_开店稳健_盈利能力持续回升_3页_712kb

紫燕食品2024年中报总结

紫燕食品发布2024年半年度报告，显示公司财务表现出现显著变化。2024年上半年，公司总营收为1663亿元，同比下降45.9%，但归母净利润达到198亿元，同比增长102.8%；扣非归母净利润为163亿元，同比增长147.8%。第二季度单季，营收969亿元，同比下降19.8%，但归母净利润144亿元，同比增长67.7%；扣非归母净利润124亿元，同比增长150.5%。公司每股派发现金红利0.030元，分红率达62.74%，显示出较强的现金分红能力。

在业务方面，公司鲜货、预包装产品及其他收入表现不一。鲜货收入同比下降显著，但局部产品如其他鲜货增速领先。2024年上半年，鲜货收入同比下降幅度环比改善，且华中、西南、华北、华南等区域收入保持正增长，同比增速分别为0.54%、36.3%、13.33%、7.23%，华东、西北、东北等地收入则下滑。门店方面，公司本期净增103家经销店，总店数达6308家，直营店单店效力提升，客单价略有下降。

成本方面，原料价格回落推动毛利率提升，2024年上半年毛利率达24.79%，同比增长3.66个百分点；归母净利率11.91%，同比上升1.61个百分点。管理费用和坏账损失增加，但政府补助减少拉低了其他收益。投资建议方面，预计公司2024年至2026年归母净利润分别为362亿元、408亿元、456亿元，对应市盈率17倍至13倍，维持"增持"评级。

主要风险包括食品安全、原材料价格波动以及单店修复不及预期。其他财务数据显示，公司资产负债率稳定，未来成长性稳健，但需关注短期下滑趋势。

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