> **来源：[研报客](https://pc.yanbaoke.cn)** # 立华股份（300761）总结 ## 公司简评 立华股份（300761）是一家专注于黄羽肉鸡养殖的龙头企业，其业务涵盖肉鸡养殖、屠宰加工及销售。公司2026年半年度报告显示，2026年上半年实现营业收入91.28亿元，同比增长9.27%；但归母净利润为-7191.88万元，同比下降148.33%，主要由于猪鸡价格波动导致业绩由盈转亏。 ## 核心内容 ### 1. 黄鸡业务表现 - **出栏量增长**：2026年上半年销售肉鸡2.78亿只，同比增长7.05%；其中Q2销售肉鸡1.46亿只，同比增长6.87%。 - **价格回升**：黄羽鸡销售均价为11.51元/公斤，同比增长6.77%，带动黄羽鸡板块实现盈利。 - **成本控制**：肉鸡完全成本微增至11.2元/公斤，仍保持行业领先水平，未来成本仍有优化空间。 ### 2. 生猪业务情况 - **出栏量增长**：2026年上半年销售肉猪112.57万头，同比增长18.55%；其中Q2销售肉猪57.37万头，同比增长23.1%。 - **价格低迷**：肉猪销售均价为10.85元/公斤，同比下降28%，导致上半年肉猪板块亏损。 - **成本下降**：公司通过降本增效，半年度肉猪完全成本降至11.8元/公斤以内，同比下降1元/公斤，单位亏损可控。 ### 3. 屠宰业务进展 - **产能提升**：上半年屠宰肉鸡4910.45万只，同比增长22.56%。 - **目标设定**：全年屠宰目标为1亿只，随着产能利用率提升和市场开拓，有望实现年度盈利目标。 - **渠道建设**：屠宰板块持续推进渠道建设，精加工占比已达到17%，预计年末提高至20%。 ## 主要观点 ### 1. 盈利预测调整 由于猪鸡价格波动，公司调整了2026-2027年盈利预测，并新增2028年预测： - **2026年**：归母净利润4.67亿元，EPS为0.55元，PE为33.33倍。 - **2027年**：归母净利润19.54亿元，EPS为2.31元，PE为7.98倍。 - **2028年**：归母净利润14.37亿元，EPS为1.70元，PE为10.84倍。 ### 2. 盈利改善预期 - **猪鸡价格回升**：预计下半年猪鸡价格将回升，带动公司利润弹性。 - **黄鸡价格预期**：黄羽鸡价格因供给端收缩和传统旺季消费，有望持续回升。 - **生猪价格预期**：能繁母猪产能同比下降6.5%，行业亏损时间较长，预计猪价中枢将逐步上移。 ## 关键信息 - **当前股价**：18.41元，PE为33.33倍，PB为1.63倍。 - **市净率**：1.70倍，资产负债率为43.80%。 - **投资建议**：维持“买入”评级，基于公司黄羽鸡养殖龙头地位、成本优势及盈利改善预期。 - **风险提示**：宏观经济不及预期、原料价格波动、疫病风险、猪鸡价格不及预期。 ## 财务预测简表 | 指标 | 2025A | 2026E | 2027E | 2028E | |------|------|------|------|------| | EPS (元/股) | 0.68 | 0.55 | 2.31 | 1.70 | | PE | 26.97 | 33.33 | 7.98 | 10.84 | | PB | 1.67 | 1.63 | 1.48 | 1.39 | | ROE | 6% | 5% | 19% | 13% | | ROIC | 6% | 4% | 15% | 11% | ## 投资建议 - **评级**：买入 - **依据**：公司作为黄羽肉鸡养殖龙头企业，黄羽鸡出栏保持稳健增长，生猪产能快速释放，成本优势显著。随着下半年猪鸡价格回升，盈利水平有望改善，公司未来增长潜力较大。 ## 风险提示 - **宏观经济风险**：若宏观经济不及预期，可能影响整体市场需求。 - **原料价格波动**：饲料原料价格波动可能对成本控制造成压力。 - **疫病风险**：疫病可能对养殖业务造成冲击。 - **猪鸡价格风险**：若猪鸡价格不及预期，可能影响盈利水平。 ## 联系方式 - **地址**：上海市浦东新区东方路1928号 东海证券大厦 - **网址**：[Http://www.longone.com.cn](Http://www.longone.com.cn) - **座机**：(8621) 20333275 - **手机**：18221956989 - **传真**：(8621) 50585608 - **邮编**：200125