20250423-中邮证券-立华股份-300761.SZ-成本下降增强盈利能力_出栏稳健增长_4页_579kb

股票投资评级总结：立华股份 (300761)

核心内容

立华股份（300761）在2024年和2025年一季度表现出强劲的盈利能力和成本控制能力，公司整体业绩持续增长，投资评级维持“买入”。公司主要业务涵盖黄鸡养殖、生猪养殖及屠宰，通过优化生产效率和成本管理，提升了盈利能力。

主要观点

• 业绩增长显著：2024年公司实现营收177.25亿元，同比增长15.44%；归母净利达15.21亿元，同比增长447.72%。2025年一季度，营收40.87亿元，同比增长11.60%；归母净利2.06亿元，同比增长157.47%。
• 成本下降是关键驱动力：公司黄鸡和生猪养殖板块的成本持续下降，尤其是生猪养殖，2024年全年完全成本为7.46元/斤，逐季下降，2025年一季度进一步降至6.7元/斤，全年目标为6.5元/斤。
• 黄鸡板块表现突出：尽管2024年黄鸡市场景气度下行，但公司黄鸡销售量逆势增长，出栏量达5.16亿只，同比增长12.95%。养殖成本下降显著，2024年养鸡完全成本约11.8元/公斤，2025年一季度降至11.2元/公斤。
• 生猪出栏稳健增长：公司2024年销售肉猪129.80万头，同比增长51.80%。公司已具备200万头生猪产能，2025年出栏目标将进一步增加至180-200万头。
• 屠宰产能持续释放：公司已建成黄羽肉鸡屠宰产能1.2亿只，2024年全年屠宰量超过6000万只，屠宰产品占比逐年增长。
• 盈利预测积极：预计公司2025-2027年的EPS分别为2.00元、2.96元和3.36元，盈利能力持续增强。
• 估值指标稳步下降：公司市盈率（P/E）从2024年的11.07下降至2027年的6.06，市净率（P/B）也从1.86下降至1.30，显示估值水平逐渐合理。

关键信息

公司基本情况

• 最新收盘价：20.53元
• 总股本/流通股本：8.28亿股 / 6.01亿股
• 总市值/流通市值：170亿元 / 123亿元
• 52周内最高/最低价：25.77元 / 17.27元
• 资产负债率：37.8%
• 市盈率：11.17

第一大股东

• 程立力

投资评级

• 分析师：王琦
• SAC登记编号：S1340522100001
• 邮箱：wangqi2022@cnpsec.com

盈利预测及财务指标

财务报表概览

利润表

• 营业收入：持续增长，2024年为17725百万元
• 营业成本：2024年为14902百万元
• 营业利润：2024年为1558百万元
• 归属母公司净利润：2024年为1521百万元
• 毛利率：15.9%（2024年）至18.5%（2027年）
• 净利率：8.6%（2024年）至12.3%（2027年）
• ROE：16.8%（2024年）至21.5%（2027年）
• ROIC：14.3%（2024年）至19.7%（2027年）

资产负债表

• 负债合计：2024年为5565百万元，预计2027年为6290百万元
• 所有者权益合计：2024年为9157百万元，预计2027年为13027百万元
• 资产总计：2024年为14722百万元，预计2027年为19317百万元
• 流动比率：从0.86增长至1.23
• 总资产周转率：维持在1.25至1.23之间

现金流量表

• 经营活动现金流净额：从2408百万元增长至4705百万元
• 投资活动现金流净额：持续为负，但绝对值有所减少
• 筹资活动现金流净额：为负，但幅度逐步收窄
• 现金及现金等价物净增加额：从-187百万元增长至1172百万元

风险提示

• 原料价格波动风险
• 下游需求不及预期风险
• 盈利预测和财务指标基于2025年4月22日收盘价

投资评级说明

• 买入：预期个股相对同期基准指数涨幅在20%以上
• 增持：预期个股相对同期基准指数涨幅在10%与20%之间
• 中性：预期个股相对同期基准指数涨幅在-10%与10%之间
• 回避：预期个股相对同期基准指数涨幅在-10%以下

公司简介

中邮证券有限责任公司成立于2002年，注册资本50.6亿元人民币，是中国邮政集团有限公司绝对控股的证券类金融子公司。公司业务涵盖证券经纪、自营、咨询、资产管理、融资融券、基金销售、承销保荐、金融产品代理销售等。

中邮证券研究所信息

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