20180604-东北证券-国防军工_改革践行_加持军工_静待红利和业绩释放_17页_1mb

国防军工行业深度报告总结

核心内容

本报告围绕“改革践行，‘加持军工’静待红利和业绩释放”的主题，分析了我国国防军工行业的发展机遇与投资主线，强调了改革与产业热点对军工板块的积极影响。

主要观点

1. 强军目标与国际局势推动军工发展

• 强军是国家安全的重要保障，国家层面将持续推进国防信息化和武器装备更新换代。
• 我国已具备较完整的军工科研生产体系，新一代武器装备如J-20、Z-20、Y-20等性能达到或接近世界先进水平，未来将大批量列装部队。
• 国际局势的动荡，如朝鲜、中东、台湾等问题，将对军工板块形成刺激，推动行业发展。

2. 军工改革与资产证券化加速推进

• 军工科研院所改制已进入实施阶段，自动化所改制为改革破冰标志。
• 国家层面推动混合所有制改革，军工企业通过混改提升经营效率和盈利能力。
• 军民融合战略加速推进，民参军企业将率先受益。

3. 产业热点驱动军工成长股表现

• 集成电路产业迎来快速发展，军工作为试验田，推动国产替代进程。
• 航空装备产业持续增长，军机和民用飞机需求上升，航空发动机市场潜力巨大。
• 航空产业链相关企业，如整机、系统和零部件企业，将充分受益。

关键信息

4. 投资建议

• 改革主题重点推荐：中航沈飞、国睿科技、四创电子、中国动力、中电广通
• 成长主题重点推荐：亚光科技、新研股份、中航机电、中航飞机、航新科技

5. 行业数据

• 成分股数量：43只
• 总市值：7201亿元
• 流通市值：5428亿元
• 市盈率（TTM）：72.36倍
• 市净率：2.63倍
• 成分股总营收：2729亿元
• 成分股总净利润：75亿元
• 资产负债率：55.16%

6. 重点公司财务数据（2017E与2018E）

7. 风险提示

• 改革推进不及预期
• 军品订单释放不及预期

结论

本报告指出，国防军工行业正迎来改革与产业发展的双重机遇，重点推荐改革主题和成长主题中的优质企业。军工行业基本面持续改善，未来将受益于军费开支增长、改革推进以及军民融合战略的深入实施。