食品饮料行业2021年年度策略报告：坚守业绩为王，精选龙头个股-20201101-东海证券-20页_967kb

食品饮料行业2021年年度策略报告总结

核心内容概述

本报告为2020年11月1日发布的食品饮料行业年度策略报告，分析了2020年1-10月行业表现、消费环境变化、重点细分行业发展趋势及投资建议。整体来看，食品饮料行业展现出较强的抗风险能力与成长性，尤其是白酒、休闲食品和乳制品板块，在疫情后表现突出。

主要观点

• 行业整体表现强劲：食品饮料行业指数在2020年10月31日上涨53.25%，显著跑赢沪深300指数（上涨14.62%），在申万28个一级行业中排名第三。
• 消费环境逐步恢复：社会消费品零售总额（社零）在2020年8月转正，9月回升至3.30%。疫情改变了居民消费方式，线上零售占比持续提升，健康消费理念深入人心。
• 消费行为趋势变化：消费者更加关注健康饮食、运动和体检，线上消费习惯加速形成，对休闲食品和乳制品的健康化、高端化需求增加。
• 白酒行业表现稳健：高端白酒表现最强，需求恢复快，业绩稳定；次高端白酒在三季度强势复苏，业绩弹性大，未来有望持续增长。
• 休闲食品行业增长潜力大：行业规模保持快速增长，未来三年预计保持11%的复合增速。高端化、健康化和多元化成为发展趋势。
• 乳制品行业受疫情影响但复苏迅速：行业总体产量趋于稳定，巴氏奶和酸奶消费量增长明显，伊利和蒙牛凭借渠道和品牌优势占据主导地位。

关键信息

行业表现

• 行业指数表现：食品饮料行业指数上涨53.25%，跑赢沪深300指数38.63个百分点。
• 子行业表现：
  • 调味发酵品上涨74.09%
  • 食品综合上涨70.21%
  • 啤酒上涨61.77%
  • 白酒上涨56.56%
  • 乳制品上涨27.87%
  • 葡萄酒下跌0.76%

消费环境变化

• 社零增速回升：2020年8月社零总额当月同比转正，9月回升至3.30%。
• 线上消费增长：2020年一季度线上零售占社零总额比重达23.6%，三季度增至24.30%。
• 健康消费趋势明显：尼尔森数据显示，80%的消费者表示疫情后仍关注健康饮食，75%计划增加运动支出，60%增加体检支出，59%增加保险理财支出。
• 消费信心反弹：疫情后消费信心指数有所回升，烟酒消费恢复迅速，9月烟酒零售额同比增长17.60%，为近三年新高。

重点细分行业分析

白酒行业

• 行业整体表现：白酒产量同比减少10.40%，但三季度业绩恢复显著，主营业务收入增长率比一季度提升4.06个百分点。
• 高端白酒表现稳定：贵州茅台、五粮液、泸州老窖等高端白酒企业业绩稳定，三季报显示茅台前三季度营收同比增长9.55%，五粮液增长14.53%。
• 次高端白酒复苏明显：山西汾酒、酒鬼酒等次高端企业三季度营收增速显著提升，其中酒鬼酒三季度增速达56.73%，山西汾酒达25.15%。
• 价格策略积极：三季度以来，白酒企业多次上调出厂价格，高端酒价格持续高位，为次高端酒价格提供支撑。

休闲食品行业

• 行业规模持续增长：2015-2019年CAGR为11.9%，未来3年预计保持11%的复合增速。
• 行业集中度较低：CR10为14.4%，CR5为10.3%，行业仍有较大提升空间。
• 消费趋势变化：消费者更关注产品口感和品牌口碑，健康化、高端化成为趋势。
• 电商渠道扩张：电商渠道占比提升，未来有望进一步下沉至三四线城市和农村市场，带动行业增长。

乳制品行业

• 总体产量稳定：2010年以来乳制品产量基本稳定在28000万吨左右。
• 消费结构变化：巴氏奶和酸奶消费量增长快，成为乳制品消费增长的主要动力。
• 行业集中度高：常温产品中伊利和蒙牛市占率合计达65%，低温产品中蒙牛占据28%市场份额。
• 疫情后复苏明显：三季度乳制品产量增长1.10%，终端需求逐步释放，行业前景乐观。

投资策略

• 白酒板块：建议关注高端白酒企业贵州茅台、五粮液、泸州老窖，以及次高端白酒企业山西汾酒、今世缘。
• 休闲食品板块：关注受益于线上消费增长和健康化趋势的企业，如盐津铺子、良品铺子、安井食品。
• 乳制品板块：关注伊利股份、蒙牛等龙头企业，受益于行业集中度提升和健康消费趋势。

风险提示

• 经济持续走弱：可能影响整体消费能力。
• 消费环境恶化：如疫情反复等。
• 原材料价格波动：如猪肉、食糖、牛奶等价格变化。
• 食品安全风险：可能影响消费者信心和品牌价值。

研究结论

食品饮料行业在疫情后展现出较强的恢复能力和成长潜力，尤其是白酒、休闲食品和乳制品板块。高端白酒具有最高的确定性，次高端白酒存在较大的业绩弹性，休闲食品行业未来增长空间广阔，乳制品行业具备消费必需属性，疫情后有望持续复苏。建议投资者关注业绩稳定、成长性强的龙头企业，同时警惕行业风险。