计算机行业板块2020年三季报总结：持续复苏回暖，业绩分化明显-20201101-安信证券-26页_1mb

计算机板块2020年三季报总结

核心内容概述

2020年前三季度，计算机板块整体表现呈现复苏趋势，但尚未完全恢复至疫情前水平。行业收入略有增长，但利润同比仍出现下滑，且板块内业绩分化明显。随着Q3复工复产推进，行业收入与净利润同比增速较Q2有所回暖，但部分公司仍面临较大压力。

主要观点

• 行业表现：计算机板块整体收入同比增长2.28%，但归母净利润同比下降16.68%，扣非净利润同比下降15.76%。板块市盈率（TTM）为196.76，较上季度下降。
• 业绩分化：Q3收入与净利润增速在不同子行业表现差异显著，云计算、智能驾驶、教育IT、军工IT等子行业表现较好，而医疗IT、视频与安防、网络安全、信创等子行业复苏效应明显。
• 收入质量改善：应收账款占收入比重下降3.09%，预收账款占比上升3.44%，显示行业收入质量有所提升。
• 并购放缓：板块整体商誉较去年同期下降8.53%，反映行业并购步伐放缓。
• 投资建议：推荐云计算、智能驾驶、教育IT、军工IT等高景气度子行业，以及医疗IT、视频与安防、网络安全、信创等复苏明显的领域，重点标的包括金山办公、科大讯飞、中科创达、海康威视、奇安信等。
• 风险提示：行业发展不及预期、市场竞争加剧。

关键信息

1. 收入与利润情况

2. 利润率与费用率变化

• 毛利率：29.61%，较去年同期下降0.10pct
• 净利率：6.26%，较去年同期下降1.42pct
• 扣非净利率：4.62%，较去年同期下降0.99pct
• 销售费用率：8.62%，较去年同期增长0.07pct
• 管理费用率：14.83%，较去年同期增长0.46pct
• 财务费用率：0.78%，较去年同期增长0.10pct

3. 业绩分化

• 收入增速为正的细分领域：云计算、智能驾驶、军工IT、大数据与人工智能、能源IT、金融IT、教育IT、信创
• 净利润增速为正的细分领域：军工IT、智能驾驶、大数据与人工智能、云计算、视频与安防、教育IT
• 扣非净利润增速为正的细分领域：军工IT、智能驾驶、云计算、教育IT

4. Q3复苏效应显著

• Q3单季度收入整体同比增速为5.60%，净利润整体同比增速为9.94%，均高于Q2
• 复苏显著的子行业：医疗IT、视频与安防、网络安全、信创

5. 行业新闻

• IMF与央行数字货币研究：IMF正与成员及其他国际机构合作研究央行数字货币，关注其对货币政策、金融稳定等方面的影响
• 区块链技术发展：央行副所长狄刚强调区块链技术不能神化或泛化，需理性看待其应用
• 5G+工业互联网大会：首个国家级“5G+工业互联网”大会将于11月在武汉召开
• 金融数字化转型：央行副行长范一飞表示我国将全面加快金融数字化转型
• 数字人民币发展：蚂蚁集团董事长井贤栋表示数字人民币是新金融的驱动力，将助力抗疫和小微企业融资

6. 公司动态

• 战略合作：蓝盾股份、博思软件、科蓝软件、金证股份等公司与政府或腾讯云等企业签订战略合作协议
• 并购动态：部分公司如华胜天成、同有科技等出现较大亏损，显示行业并购放缓带来的影响

重点推荐股票

• 云计算：金山办公、科大讯飞、中科创达
• 智能驾驶：中科创达、华为相关企业
• 教育IT：科大讯飞、汉王科技
• 军工IT：航天信息、中科创达
• 医疗IT：正元智慧、华鹏飞
• 视频与安防：海康威视、中新赛克
• 网络安全：奇安信、绿盟科技
• 信创：中国软件、中科创达、科蓝软件

下周重要会议

风险提示

• 行业发展不及预期
• 市场竞争加剧