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深港通提振市场,关注非银价值洼地

核心内容概览

本报告为2016年8月21日发布的非银行金融行业周报，主要分析了近期市场表现、行业动态、业务数据及投资策略，强调了深港通对券商板块的积极影响，同时指出非银金融板块存在估值优势，建议关注相关个股。

主要观点

• 市场表现：上周中信非银指数涨幅为3.15%，跑赢沪深300指数1%。证券板块涨幅2.79%，保险板块涨幅2.59%，均优于沪深300。
• 监管动态：
  • 深港通方案获批，北向每日额度130亿元，南向每日额度105亿元，预计4个月内完成准备工作。
  • 证监会核准13家企业的IPO申请，暂停分级基金注册，研究完善监管安排。
  • 保监会支持险企挂牌新三板，同时对3宗案件作出行政处罚及市场禁入。
• 行业基本面：
  • 8月市场活跃度提升，两市日均成交额达6496亿元，环比增长46.24%。
  • 两融余额为8978亿元，环比增长2.98%。
  • 7月券商业绩环比改善，受益于市场回暖。
• 投资策略：
  • 深港通将提升市场风险偏好，对券商的经纪业务形成短期利好。
  • 中长期来看，券商是资本市场改革的最大受益者，估值有望提升。
  • 建议关注基本面改善、事件驱动、低估值的券商和保险股。

关键信息

证券板块

• 近期动态：
  • 华泰证券：上半年净利润大幅下降56.18%，但估值较低，具备财富管理突围潜力。
  • 东北证券：上半年营业收入和净利润分别下降56.44%和67.85%，但近期有所反弹。
  • 方正证券：上半年营业收入和净利润分别下降20.13%和26.45%，但仍有增长空间。
  • 国元证券：三年定增+员工持股，经营稳健，估值最低。
  • 山西证券：受益于山西金控整合，有望承担融资平台功能，区域优势显著。
  • 兴业证券：前期风险释放充分，基本面扎实，估值最低的中小券商。
• 业务数据：
  • 上半年券商承销业务表现分化，中信证券再融资项目最多，国泰君安债券承销金额最高。
  • 广发证券 IPO承销数量最多。
  • 8月以来券商共成立37只集合理财产品，其中股票型产品3只。
• 估值情况：券商板块PB估值2.19X，大型券商PB估值1.5X-2.0X，处于历史中枢水平之下。

保险板块

• 近期动态：
  • 中国人寿：1-7月保费收入3126亿元，同比增长23.46%。
  • 中国平安：上半年营业收入3766.6亿元，净利润407.8亿元，分别同比增长11.5%和17.7%。
  • 中国太保：上半年保费收入15141400万元，同比增长17.23%。
  • 新华保险：1-7月保费收入同比微降2.80%，为四大险企中最低。
• 市场表现：保险股普遍上涨，中国平安涨幅最大（3.11%）。
• 债券收益率：国债750日移动平均收益率总体下行，保险内含贴现率有上升趋势。
• 10年期债券收益率：国债收益率上升2.9个BP，政策金融债下降0.6个BP，企业债上升5.1个BP。

本周重点推荐组合

• 组合收益：上周组合取得绝对收益3.4%，跑赢行业基准0.24%。
• 本周配置：
  • 兴业证券（25%）
  • 华泰证券（25%）
  • 国元证券（25%）
  • 中国太保（25%）

分析师简介

• 齐瑞娟：北京大学经济学学士，纽约州立大学金融经济学硕士，曾任职博时基金管理公司，现为东兴证券非银金融行业研究员。
• 刘湘宁：数量经济学硕士，自2013年起在东兴证券研究所从事非银行金融行业研究。

分析师承诺

• 所有观点、逻辑和论据均为分析师本人研究成果。
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