20161204-东兴证券-非银行金融行业周报_监管首次发声杠杆收购_深港通催化剂明日兑现_16页_1mb

非银行金融行业周报总结

核心内容概述

2016年12月4日发布的非银行金融行业周报，聚焦于监管政策变化、市场表现及投资策略。报告指出，监管层首次对保险资金杠杆收购发声，强调加强资产管理行业监管，反对不明资金进行杠杆收购。同时，深港通即将正式开通，为券商板块带来催化剂。从基本面来看，券商行业业绩拐点逐渐清晰，而保险行业在政策支持下表现稳健。

主要观点

1. 监管政策

• 刘士余：全面加强资产管理行业监管，反对不明资金杠杆收购，认为其挑战金融法律法规和职业操守底线，强调规范市场行为。
• 证监会：发布两项规定完善基金管理公司子公司监管，确立以净资本为核心的风控体系，分类处理基金子公司现有业务，推动回归资产管理本源。
• 保监会：强化偿付能力监管，强调“偿二代”制度对防范系统性风险和平衡保险创新与监管的重要性。

2. 市场表现

• 上周中信非银指数涨幅为 -1.93%，跑输沪深300指数 2.14%。
• 证券板块：涨幅为 -1.89%，跑输沪深300指数 2.11%。
• 保险板块：涨幅为 -1.92%，跑输沪深300指数 2.14%。
• 信托板块：涨幅为 0.30%，跑赢沪深300指数 0.08%。
• 其他非银金融板块：涨幅为 -4.57%，跑输沪深300指数 4.79%。

3. 市场数据

• 上周日均成交额为 6,099.66亿元，环比下降 3.43%。
• 两融余额为 9,743.56亿元，环比上升 6.06%。
• 12月以来融资买入额/A股成交额比值为 10.77%，较上月 9.69% 明显上升。
• 11月21日至25日证券交易结算资金日平均数为 14,830亿元，环比上升 1.24%。

4. 重点事件

• 深港通：将于12月5日正式开通，券商将受益于交易量增长和跨境业务拓展。
• 养老金入市：首批养老金约 1,200亿元 可投资股市，预计将在12月中下旬入市。
• 信托发展：三季度证券投资信托规模达 3.27万亿元，较二季度增长 10%，场外资金积极布局。
• 私募做市试点：20多家私募机构申报，预计首批10家将入围。

5. 投资策略

• 券商板块：PB估值处于历史中枢水平，四季度通常表现较好，机构配置低、获取绝对收益是上涨动力，建议关注交易性机会。
• 保险板块：保险资金有望成为稳定资本市场的价值投资者，质优蓝筹仍是重要配置方向。
• 重点推荐标的：
  • 华泰证券：互联网证券龙头，经纪业务领先，收购AssetMark布局财富管理，具备高弹性。
  • 国元证券：三年定增+员工持股，杠杆水平低，受益于地方国资背景。
  • 国金证券：定增价格倒挂，与百度战略合作，具备大数据优势。
  • 山西证券：山西金控整合超预期，全牌照金融平台带来协同效应。
  • 兴业证券：风险释放充分，战略执行能力强，估值最低。

关键信息

6. 本周重点推荐组合

• 华泰证券：25%
• 中信证券：25%
• 中国平安：25%
• 新华保险：25%

7. 风险提示

• 市场大幅下跌可能带来业绩和估值双重压力。
• 行业监管持续加强，可能对业务模式和盈利能力产生影响。

其他信息

8. 分析师简介

• 齐瑞娟：北京大学经济学学士，纽约州立大学金融经济学硕士，曾任博时基金管理公司专户业务总监，现为东兴证券研究员。
• 刘湘宁：数量经济学硕士，东兴证券研究员。

9. 分析师承诺

• 报告观点、逻辑和论据均为分析师研究成果，引用信息均已注明出处。
• 报告不构成具体投资建议，投资者据此操作，风险自担。

10. 免责声明

• 本报告由东兴证券研究所撰写，仅限于东兴证券客户和授权机构客户使用。
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