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深港通专项小组成立，低估值非银避险为王

核心内容

本报告为非银行金融行业周报，分析了2016年8月14日当周的市场表现、行业动态、业务数据及投资策略。报告指出，尽管监管政策趋严，但非银板块整体表现优于市场，建议关注低估值券商及保险股的配置机会。

主要观点

• 市场表现：非银板块整体上涨，其中证券板块涨幅4.13%，保险板块涨幅3.86%，均跑赢沪深300指数。
• 监管动态：
  • 深港通专项小组成立，预计今年将择机开通。
  • 基金业三项规则征求意见，加强风险控制成为共同特点。
  • 山西证券子公司中德证券收到证监会《调查通知书》。
• 行业趋势：
  • 金融去杠杆持续，市场短期表现偏弱。
  • 保险板块受益于政策支持，保费收入稳步增长。
• 投资策略：
  • 建议耐心等待券商股配置机会，当前板块PB为2.12X，大型券商PB在1.4X-1.8X之间。
  • 推荐关注华泰证券、国元证券、山西证券等低估值、高弹性标的。
  • 同时建议关注兴业证券、西南证券等受监管处罚后风险持续释放的公司。

关键信息

市场表现

• 上周市场：
  • 中信非银指数涨幅4.05%，跑赢沪深300指数1.27%。
  • 证券板块涨幅4.13%，跑赢沪深300指数1.35%。
  • 保险板块涨幅3.86%，跑赢沪深300指数1.08%。
• 行业数据：
  • 行业股票家数31家，占比1.07%。
  • 行业市值36844.82亿元，占比7.01%。
  • 行业平均市盈率14.74，市场平均市盈率19.15。

证券板块动态

• 重要事件：
  • 光大证券H股发行价格为12.68港元。
  • 招商证券获证监会核准境外上市外资股发行。
  • 长江证券拟分拆子公司在港上市。
• 业务数据：
  • 上周两市日均成交额为4442亿，环比上涨15.28%。
  • 两融余额为8718亿，环比上涨1.22%。
  • 8月以来融资买入/A股成交额比值为9.47%。
• 推荐标的：
  • 华泰证券：互联网证券龙头，经纪业务领先，布局财富管理。
  • 国元证券：三年定增+员工持股，杠杆水平低，区域优势显著。
  • 山西证券：受益于山西金控整合，投行子公司中德证券有潜力。

保险板块动态

• 重要事件：
  • 中国人寿、中国太保、中国平安、新华保险发布上半年保费收入数据。
  • 保监会发布风险综合评级征求意见稿。
• 业务数据：
  • 中国人寿1-6月保费收入2926亿元，同比增长24.94%。
  • 中国太保1-6月保费收入13139.8亿元，同比增长18.68%。
  • 中国平安总保费收入同比下降9.87%。
• 市场环境：
  • 国债750日移动平均收益率总体下行，保险内含贴现率上升。
  • 债券收益率普遍下降，10年期国债收益率下降7.7个BP。

本周重点推荐组合

• 上周组合收益：4.10%，跑赢行业基准0.05%。
• 本周推荐组合：兴业证券（25%）、华泰证券（25%）、国元证券（25%）、中国太保（25%）。

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分析师简介

• 齐瑞娟：北京大学经济学学士，纽约州立大学金融经济学硕士，曾任职于博时基金管理公司，现为东兴证券研究所非银金融行业研究员。
• 刘湘宁：数量经济学硕士，2013年加入东兴证券研究所，从事非银行金融行业研究。

投资评级体系

• 公司投资评级（以沪深300指数为基准）：
  • 强烈推荐：相对强于市场基准指数收益率15%以上。
  • 推荐：相对强于市场基准指数收益率5%~15%之间。
  • 中性：相对强于市场基准指数收益率-5%~+5%之间。
  • 回避：相对弱于市场基准指数收益率5%以上。
• 行业投资评级（以沪深300指数为基准）：
  • 看好：相对强于市场基准指数收益率5%以上。
  • 中性：相对强于市场基准指数收益率-5%~+5%之间。
  • 看淡：相对弱于市场基准指数收益率5%以上。